点评：事件：
公司公告2024 年第三季度業績。2024Q1-Q3 公司實現營收44.24 億元，同比+9.48%，歸母凈利潤6.69 億元，同比+8.28%，扣非歸母凈利潤6.54 億元，同比+6.59%。
2024Q3 公司實現營收15.58 億元，同比+10.06%，歸母凈利潤2.44 億元，同比+17.91%，扣非歸母凈利潤2.31 億元，同比+13.74%。
點評：
需求改善訂單增長，毛利率穩步回升。公司是國內老牌功率半導體IDM廠商，產品線涵蓋MOSFET、IGBT&功率模塊、SiC、整流器件、保護器件、小信號等，2024Q3 半導體市場需求逐步改善，整體訂單穩定增長，公司實現營收15.58 億元，同比+10.06%，環比+1.38%；受益於降本增效持續推進及新產品附加值提升，毛利率回升至33.59%，同比+1.31pct，環比+2.27pct。費用端，2024Q3 四項費用率合計16.69%，同比+1.14pct，環比+3.43pct，其中財務費用率0.68%，同比+1.16pct，環比+2.90pct，主要系外匯匯率波動，匯兌收益減少所致。利潤端，2024Q3 公司實現歸母凈利率15.67%，同比+1.04pct，環比-0.22pct；歸母凈利潤2.44 億元，同比+17.91%，環比-0.03%。
汽車電子成長動能充沛，消費及工業市場需求復甦。公司產品廣泛應用於汽車電子、清潔能源、5G 通訊、安防、工業、消費類電子等多個領域，當前在手訂單充裕，產能基本處於滿產狀態，產品價格總體保持穩定態勢。分下游看：1）汽車電子：全球汽車行業向電動化、智能化快速轉型，公司加速佈局，新能源汽車PTC 用1200V 系列單管大批量交付車企客戶，2024Q1-Q3 汽車電子業務營收同比+60%。此外，公司自主開發的車載SiC 模塊已研製出樣，獲得多家Tier1 和終端車企的測試及合作意向，計劃2025 年完成全國產主驅SiC 模塊的批量上車；2）消費電子及工業：
得益於市場需求逐步復甦，2024Q1-Q3 消費電子及工業產品營收同比均增長超20%。
堅持國際化發展戰略，產品有望實現海外放量。目前海外頭部企業逐步退出部分功率市場，公司海外佈局較爲完善、擴展空間充足：1）越南投資增設子公司美微科（越南）有限公司，進一步打造海外供應能力；2）海外研發中心持續投入，同時越南工廠當前建設進展順利，計劃2024 年底2025 年初投產。我們認爲，隨着主流汽車、新能源和AI 服務器尋求全球低成本供應鏈，公司相關產品未來有望實現海外持續放量。
盈利預測與投資評級：預計公司2024-2026 年實現營業收入60.22/70.05/85.01 億元，歸母凈利潤9.25/10.96/13.34 億元，對應PE 爲28.57/24.09/19.80 倍，維持「買入」評級。
風險提示：產能釋放不及預期；需求不及預期；行業競爭加劇
