最新盈利预测明细如下：開源證券股份有限公司張緒成近期對恒源煤電進行研究併發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：煤電成長兼具一體化佈局，高分紅凸顯投資價值》，本報告對恒源煤電給出買入評級，當前股價爲10.12元。
恒源煤電(600971)
煤電成長兼具一體化佈局，高分紅凸顯投資價值，給予「買入」評級
公司煤炭資源和區位優勢凸顯，在建火電機組和綠電推進煤電一體化佈局。預計公司2024-2026年實現歸母淨利潤16.0/16.9/17.3億元，同比-21.6%/+6.0%/+2.4%，摺合EPS分別爲1.33/1.41/1.44元/股，當前股價對應PE分別爲7.5/7.1/6.9倍。與可比公司相比，2024-2026E淮北礦業、平煤股份、盤江股份、冀中能源、山西焦煤5家公司歸母淨利潤對應當前股價PE平均爲14.6/11.0/9.2倍，恒源煤電估值相對更低。公司具備四方面亮點：一是公司依靠深部資源開發挖潛煤炭儲量及集團煤礦資產注入，未來公司煤炭產能或有增長；二是公司長協煤銷售佔比較高，煤炭業務盈利維持相對穩定，且公司煤炭業務生產成本較低，噸煤毛利較可比公司具有明顯優勢；三是公司新建電力業務穩步推進，預計到2025年末，公司電力業務裝機規模有望較2023年末增長89%，且伴隨燃料煤成本下降，公司電力業務盈利有望改善；四是公司資產負債率持續下降，貨幣資金/歸母淨利潤、未分配利潤/歸母淨利潤比重皆高於行業平均水平，疊加公司資本開支規模整體可控，公司分紅比例提升未來可期，首次覆蓋，給予「買入」評級。
煤炭業務：煤礦成長性未來可期，噸煤盈利具備可比優勢
公司下轄5座煤礦，覈定煤炭產能1095萬噸/年，近年來公司積極通過深部資源開發尋求煤炭新增儲量，同時公司擁有集團多項煤礦資源不可撤銷收購權，截至2024H1，皖北煤電集團資產證券化率達44.7%，未來公司有望繼續通過集團內部資產注入的方式擴大公司煤炭業務規模，公司煤炭業務產銷增量可期。此外，公司長協煤銷售佔比達90%，煤炭業務盈利穩定性較強，嚴格成本管控下公司噸煤成本相對較低，噸煤毛利較可比公司具有優勢。
電力業務：裝機規模持續擴容，業績有望同比改善
截至2023年末，公司火電裝機規模1466MW，權益規模550MW，前錢營孜發電公司二期1000MW火電項目正在建設，預計2024年底建成，一期300MW風電項目正在建設中，預計在2025年底建成，二期500MW風電項目待一期項目建成後亦將按照規劃推進。預計到2025年末，公司電力業務裝機規模將提升至2766MW，較2023年末提升89%，權益裝機規模1188MW，較2023年末提升116%。未來安徽省內電價有望保持穩定，煤電一體化有利於降低經營成本，且近年來隨着煤炭價格逐漸向合理水平回歸，原料煤成本有望下降，疊加公司電力項目建設穩步推進，電力業務營收規模或持續提升，未來公司電力業務盈利或逐步改善。
高現金流兼備低負債率，公司高分紅未來可期
近年來，公司資產負債率穩步下降，公司資產負債率低於煤炭行業整體水平，且2021年以來公司償債能力有所提升，當前公司貨幣資金/歸母淨利潤、未分配利潤/歸母淨利潤皆高於行業平均水平，公司分紅具備提升條件。近年來公司分紅水平整體呈上升趨勢，2023年分紅比例爲50.1%，未來公司資本支出規模預計可控。公司煤炭產能仍或有增長空間，疊加電力裝機規模有望實現翻倍增長，公司盈利能力有望穩步增強，並有望推動公司分紅水平進一步提升，公司長期投資價值凸顯。
風險提示：煤價超預期下跌；集團資產注入不及預期；在建項目不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券周泰研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲69.72%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利14.02億，根據現價換算的預測PE爲8.65。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲10.43。
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