公司是国内工业电机与日用电机领先企业，产品性能优异，旗下具有卧龙、南阳防爆、ATB 等知名品牌，有望伴随行业持续回暖实现快速发展。同时，公司依托欧洲、北美、越南等基地加速客户开拓，助力收入快速增长。公司是全球電機行業老牌企業，並且積極佈局新能源業務。公司成立之初就專注微分電機及控制器產品，後續通過多年發展形成了涵蓋日用電機、工業電機、電動交通電機等全方位產品佈局。公司2023 年在國內電機市場份額爲6.2%，位居國內第一。在全球低碳發展背景下，公司2013 年開始投資佈局分佈式光伏，並且在2022 年整合自有資源佈局儲能設備產品。
設備更新與以舊換新政策推動，公司工業電機與日用電機業務有望穩健發展。節能減排與大規模設備更新等政策持續加力，工業電機需求穩中向好。
國內消費品以舊換新和海外家電補庫需求推動下，日用電機需求快速增長。
公司是國內工業電機與日用電機領先企業，產品性能優異，旗下具有臥龍、南陽防爆、ATB 等知名品牌，有望伴隨行業持續回暖實現快速發展。同時，公司依託歐洲、北美、越南等基地加速客戶開拓，助力收入快速增長。
公司積極推進新能源車用電機業務發展，佈局光儲業務助力長期成長。公司新能源車用電機產品佈局涵蓋乘用車、客車、重卡等多領域，攜手採埃孚成立合資公司開拓國內外客戶。公司旗下龍能電力深耕分佈式光伏業務十餘年，截至2023H1 末已擁有62 個運營項目、累計裝機容量超310MW。公司2022年整合旗下PCS、電池等資源佈局儲能業務，產品覆蓋便攜式儲能、戶用儲能、工商業儲能、大型儲能等多領域。國內外儲能需求增長快速，公司積極利用渠道和技術優勢實現快速成長，2023 年儲能業務實現營收4.85 億元。
低空經濟蓬勃發展，公司前瞻佈局航空電機業務。2023 年以來，國家持續出臺政策指引，助推低空經濟發展。電機是飛行器核心零部件，其具有技術壁壘高、認證週期長等特點。公司基於電機領域多年的技術積澱，在2019 年前瞻佈局航空電機，並且構建了覆蓋無人機、EVTOL、電動飛機等多場景的產品矩陣。目前，公司已經與中國商飛、沃飛長空、山河星航等主機廠客戶達成深入合作，共同推進產品研發。未來伴隨低空經濟應用場景的持續豐富以及飛行器的批量使用，公司航空電機產品出貨量有望快速增長。
盈利預測與估值：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲9.5/11.9/14.1億元，同比+80%/+25%/+18%，EPS 爲0.73/0.91/1.08 元，動態PE 爲18/14/12倍。結合多種估值方式，我們預計公司合理股價爲15.3-16.1 元，相對於公司目前股價有17%-23%溢價空間；首次覆蓋，給予「優於大市」評級。
風險提示：行業競爭加劇風險；工業企業景氣度不及預期；原料價格大幅波動風險；貿易保護主義和貿易摩擦風險；電動航空飛行器量產進度不及預期。
