业务简介：公司深耕自动化领域，业务面向3C、新能源和半导体等多个领域，其中3C 业务是公司基石业务，2023 年营收占比约76.39%，新能源业务为公司第二大业务，2023 年营收占比约17.38%。

财务表现：2019-2023 年，公司营收规模从21.11 亿元增长至48.40 亿元，复合增速约23.05%。2024 年H1，公司实现营收18.34 亿元，同比增长12.47%，其中，新能源业务增速较为亮眼。盈利能力方面，2022-2023年，公司的归母净利率持续回升至8.06%。公司股权激励计划中2024-2025 年的业绩考核目标为净利润率不低于8.5%和9.0%，我们认为公司盈利能力有望持续回升。

1、3C 业务：公司作为果链组装段龙头公司，有望受益苹果创新大年+自动化率提升逻辑

公司自2010 年成为苹果公司供应商以来，3C 业务一直占据主导地位，而苹果是公司在3C 业务中的第一大客户。在发展过程中，公司横纵拓展，一方面覆盖更多的终端设备产线，另一方面，公司由后段组装向前延申至模组和零部件环节。历史数据表明，苹果硬件创新力度决定了设备公司的受益程度，明年有望成为苹果创新大年，公司作为核心供应商之一有望深度受益。另外，苹果积极推进减人计划，公司自2016 起研究柔性模块化生产线， 2023 年，实现交付量40 余条。预计后续可以覆盖更多工艺环节，并有望拓展到消费类电子其他终端产品的生产中。

2、其他业务：多元化布局，打造新的成长曲线

1）新能源业务：产品包括锂电专机设备、智能充换电站设备和汽车自动化设备。新能源业务短期承压，长期看好，当下关键在于盈利能力修复，从上半年毛利率水平可以推断新能源业务盈利能力已经有所修复。2）半导体业务：战略布局方向之一，处在发展早期。3）核心零部件：自供+外销，四大矩阵协同发展。

盈利预测与投资建议：2024-2026 年，公司有望实现营业收入52.52、59.86、70.76 亿元，实现归母净利润4.68、6.12、8.37 亿元，同比增速为19.94%、30.71%和36.77%。选择赛腾股份、天准科技、科瑞技术和快克智能作为可比公司，四家可比公司对应25 年平均PE 为27X，博众精工对应25 年的PE 为25X，我们认为公司进行了多元化布局，未来业务增长点较多，给予“推荐”评级。

风险提示：下游景气度恢复不及预期风险、新业务领域放量不及预期风险、竞争加剧风险等。