来源：华尔街见闻

美联储官员轮番讲话令降息预期降温，后年票委、达拉斯联储主席洛根周一称，美联储未来将采取更多渐进式降息措施。明年票委的堪萨斯城联储主席施密德表示，面临不确定性之际，希望放慢降息节奏。后年票委、大鹰派、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，预计未来几个季度降息步伐将放缓，但劳动力市场的急剧恶化可能促使他呼吁加快降息。

欧洲央行上周进行了今年第三次降息后，欧洲央行管委Kazimir认为，欧元区通胀明年回归目标的可能性越来越大，但欧洲央行还需要更多证据才能宣布胜利。欧洲央行管委Simkus指出，如果通胀下行趋势持续，将会进一步降息。另外，周一公布的数据显示，德国9月生产者价格指数（PPI）降幅超过预期，同比下降1.4%，主要原因是能源成本下降。

高盛、摩根大通、德银等集体发声，华尔街全面押注“特朗普交易”，美债收益率、美元携手走高。但无党派预算监督机构估计，特朗普的政策可能导致美国社会保障资金在2031年耗尽，比预期提前三年，并可能导致2035年前社保福利减少33%，这比现行法律下十年后预计的23%削减要高。

10月21日周一，美股仅纳指和芯片股指涨，小盘股领跌，标普道指脱离新高，道指止步三日连涨且最深跌近400点。英伟达涨超4.1%创历史新高，收盘市值突破3.5万亿美元逼近苹果，科技是唯一收涨的板块，房地产和医疗保健板块表现不佳，中概跌幅收窄，拼多多、B站和理想汽车转涨，小鹏汽车涨超3%：

• 美股三大指数仅纳指微涨。标普500指数收跌10.69点，跌幅0.18%，报5853.98点。与经济周期密切相关的道指收跌344.31点，跌幅0.80%，报42931.60点。科技股居多的纳指收涨50.45点，涨幅0.27%，报18540.01点。纳指100指数收涨0.18%。衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨0.65%。对经济周期更敏感的罗素2000小盘股指数收跌1.60%。恐慌指数VIX收涨1.89%，报18.37。

• 美股行业ETF收盘多数下跌。半导体ETF、科技行业ETF与全球科技股ETF各涨约0.5%。而区域银行ETF与银行业ETF各跌近3%，生物科技指数ETF及医疗业ETF各跌超1%，日常消费品ETF、金融业ETF及可选消费ETF亦均下跌近1%。

• 标普500指数的11个板块几近全跌。标普500房地产指数收跌2.08%，保健板块跌1.19%，金融板块跌0.88%，可选消费板块跌0.64%，能源板块跌0.21%，电信板块跌0.07%，信息技术/科技板块则收涨0.93%。

• 投研策略上，高盛策略师认为，标普500指数未来十年的年化回报率将降至略高于3%，远低于过去十年的13%。但富国银行将2025年底标普500指数的目标区间上调至6200-6400点。

• 科技七姐妹”涨多跌少。英伟达收涨4.14%至143.71美元创收盘历史新高，收盘市值3.53万亿美元，此前仅仅苹果公司的市值才突破3.5万亿美元这道里程碑，投资者期待11月财报带来提振。苹果收涨0.63%，也刷新收盘历史高位至236.48美元，收盘市值3.60万亿美元，但有报道称苹果的AI技术被内部员工认为落后行业领先者两年以上。Apple Intelligence的初期功能虽然实用但不够惊艳，尤其是与谷歌、OpenAI和Meta的产品相比。此外，研究显示ChatGPT比苹果的Siri准确率高出25%，能够回答的问题多出30%。谷歌A涨0.4%，霍尼韦尔与谷歌达成协议，将Gemini生成式人工智能引入工业领域。微软收涨0.15%，微软推出人工智能代理，加深与salesforce的竞争。亚马逊收涨0.04%，“元宇宙”Meta收跌0.23%，特斯拉跌0.84%。

• 芯片股涨跌不一。费城半导体指数跌1.2%后转而收涨0.13%，报5215.21点，行业ETF SOXX收跌0.19%；英伟达两倍做多ETF收涨8.25%。AMD收涨1.24%，台积电ADR收涨0.58%，英特尔收涨0.31%，博通收涨0.06%，Arm控股收跌0.44%，美光科技收跌1.86%，应用材料收跌1.02%，阿斯麦ADR跌收1.27%，科磊收跌0.72%，高通收跌1.12%，高通发布了新款骁龙系列处理器，内含自研的Oryon处理器设计，旨在提升智能手机性能至笔记本电脑级别，并支持新的AI工具。这款新芯片号称比前一代快45%且更节能。

• AI概念股涨跌互异。BullFrog AI收跌2.04%，英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI收跌2%，BigBear.ai收跌1.14%，C3.ai收跌0.47%，甲骨文收跌0.53%，Palantir收跌0.63%，CrowdStrike收跌0.19%，戴尔科技收跌0.63%，而Snowflake收涨0.02%，超微电脑收涨1.14%。Serve Robotics收涨8.65%。

• 中概股跌多涨少。纳斯达克金龙中国指数跌1.5%后收跌0.80%。ETF中，中国科技指数ETF（CQQQ）收跌0.92%，中概互联网指数ETF（KWEB）收跌1.11%，富时中国3倍做多ETF（YINN）收跌4.04%，富时中国3倍做空ETF（YANG）收涨4.34%。“中国龙”ETF RONDHL CHINA ETF（DRAG）跌1.29%。富时A50期指连续夜盘收跌0.27%，报13474.000点。

• 热门中概股中，百度收跌2.93%，新东方收跌2.52%，唯品会收跌1.96%，腾讯控股ADR收跌1.64%，蒙牛乳业ADR收跌1.8%，蔚来收跌1.53%，阿里巴巴收跌1.48%，极氪收跌1.39%，网易收跌1.37%，携程网收跌1.22%，京东收跌0.75%，Loop Capital将京东集团ADR评级从持有上调至买进，目标价48美元。而理想汽车收涨0.04%，拼多多收涨0.19%，小鹏汽车收涨3.15%，房多多收涨5.17%，B站收涨0.35%。

• 银行股普跌。费城证交所KBW银行指数收跌1.78%，报120.35点。道琼斯KBW地区银行指数收跌3.28%，报114.98点。摩根士丹利收跌2.3%，高盛收跌2.02%，巴克莱银行收跌1.79%，花旗集团收跌1.62%，瑞银收跌1.52%，美国银行收跌1.32%。

• 其他重点个股：（1）德国思爱普Sap三季度云收入增长25%，公司驱使客户改变本地安装模式，思爱普ADR美股盘后一度涨超5.3%。（2）马士基ADR收涨3.29%，再次上调2024年业绩指引，红海局势推高运费，三季度业绩超预期。（3）波音收涨3.11%，公司与工会就新的合约达成临时协议，如果获得工人批准，有望结束罢工。（4）Spirit Airlines收涨53.06%，公司与US Bank达成协议，将2025年票据的截止日期推迟到12月23日，从而为2025年债务再融资争取到更多时间。

欧洲国家股指和各板块多数下挫，德国、法国均跌超1%。阿斯麦曾引发欧股科技股大跌，令投资者紧盯欧洲软件巨头Sap财报，但结果向好，云收入增长25%：

• 欧洲STOXX 600指数收跌0.66%，报521.52点。欧元区STOXX 50指数收跌0.90%，富时泛欧绩优300指数收跌0.62%。

• 多数板块下跌，保险板块跌1.1%领跌，而石油和天然气板块涨0.6%。成分股中， JDE Peet’s涨16.35%，投资控股公司JAB将收购该公司8600万股股份。半导体概念股普遍收跌，Soitec、英飞凌、BE半导体实业至少跌超2.0%。

• 德国DAX 30指数收跌1.00%，法国CAC 40指数收跌1.01%，荷兰AEX指数收跌0.56%，意大利富时MIB指数收跌0.71%，英国富时100指数收跌0.48%。

货币市场对央行降息幅度预期降温之际，10年期美债收益率涨超11个基点至接近4.2%为7月底来最高水平，2年期收益率回升至4%以上，10年期德债收益率涨约10个基点：

• 美债：尾盘时，美国10年期基准国债收益率涨近12个基点，至4.194%，触及7月底以来的最高水平。两年期美债收益率涨约7个基点，至4.027%。

• 欧债：尾盘时，10年期德债收益率涨9.9个基点，报2.282%，盘中交投于2.187%-2.283%区间。两年期德债收益率涨7.4个基点，报2.181%。10年期法债收益率涨12.3个基点，10年期意债收益率涨15.2个基点。10年期英债收益率涨8.1个基点，报4.137%，两年期收益率涨5.1个基点。

美元指数已连续三周上涨，过去16个交易日中有14天上涨，周一涨超0.4%，自8月1日来首次触及104。非美货币普跌，政治不确定性令日元跌向151，离岸人民币跌近200点，特朗普交易令比特币升破6.9万美元至三个月新高后转跌并失守6.8万美元：

• 美元：美元指数DXY尾盘涨0.45%，报103.961点，日内交投区间为103.421-104.016点，9月27日结束交易以来累计反弹3.56%。彭博美元指数涨0.44%，报1257.36点，日内交投区间为1250.81-1257.70点。

• 非美货币：欧元兑美元跌0.47%，英镑兑美元跌0.49%，美元兑瑞郎涨0.16%；商品货币对中，澳元兑美元跌0.71%，纽元兑美元跌0.70%，美元兑加元涨0.23%。瑞典克朗兑美元涨0.43%，挪威克朗兑美元涨0.22%。

• 研投策略上：摩根大通的数据显示，由于投资者押注美国大选前夕美元将上涨，美元需求上周大幅激增。最受欢迎的交易是购买美元并卖出新加坡元和澳元。

• 日元：日元兑美元尾盘跌0.83%至150.77，盘中一度触及逾9周来最低150.89日元。欧元兑日元涨0.36%，报163.08日元；英镑兑日元涨0.35%，报195.810日元。瑞穗证券认为，日本长期的政治动荡可能会阻止日本央行加息。众议院选举前的政治不确定性可能导致日元贬值。

• 离岸人民币（CNH）：离岸人民币兑美元尾盘跌183点，报7.1364元，盘中整体交投于7.1081-7.1380元区间。

• 加密货币：市值最大的龙头比特币尾盘跌1.40%，报67825.00美元，第二大的以太坊涨1.28%，报2680.50美元，盘中一度涨至2775.50美元。

中东石油供应中断担忧缓解，令上周美油累跌8.39%。周一中国下调基准贷款利率，加之沙特阿美首席执行官Amin Nasser表示对中国油需仍“相当乐观”，令油价反弹近2%：

• 美油：WTI 11月原油期货收涨1.34美元，涨幅超过1.93%，报70.56美元/桶。美油持续拉升，美股午盘后最高涨超2.6%升破71美元。

• 布油：布伦特12月原油期货收涨1.23美元，涨超1.68%，报74.29美元/桶。布油美股午盘后最高涨近2.1%上逼74.60美元。

• 投研策略上，市场焦点转向供需基本面，摩根士丹利预测，由于油需依旧疲软、OPEC+计划在12月恢复原油供应，且美国继续强劲产油，到2025年原油将过剩130万桶/日。

• 天然气：NYMEX 11月天然气期货收涨2.39%，报2.3120美元/百万英热单位。欧洲基准的TTF荷兰天然气期货涨1.65%，报39.950欧元/兆瓦时。ICE英国天然气期货涨2.31%，报100.250便士/千卡。

在美国大选不确定性、中东紧张局势加剧和主要央行降息的背景下，现货黄金盘中涨穿2740美元创历史新高，现货白银创十二年来新高。尾盘时美元和美债收益率携手走高令贵金属承压，现货黄金转跌，现货白银回吐多数涨幅，伦敦工业金属普跌：

• 黄金：COMEX 12月黄金期货尾盘涨0.17%至2734.70美元/盎司，盘中涨至2755.40美元创历史新高。现货黄金美股盘初最高涨超0.7%升破2740美元关口，再创历史新高，尾盘跌0.06%，报2719.76美元/盎司。

• 白银：COMEX 12月白银期货尾盘涨2.29%，报33.995美元/盎司。现货白银在美股盘前最高涨超1.8%上逼34.30美元，尾盘时涨0.18%，报33.7825美元/盎司。

• 消息面上：瑞银分析师Giovanni Staunovo预计，在美联储进一步降息的推动下，未来12个月金价将达到每盎司2900美元。RJO Futures策略师Pavilonis称，我们可能会看到黄金上涨速度放慢，而白银上涨速度开始回升并赶上黄金。美国银行分析师Michael Widmer称黄金可能成为“终极避险资产”，未来几个月或涨至每盎司3000美元。

• 美元走强令伦敦工业金属普跌：伦铜跌超0.68%，报9559美元/吨。伦铝收跌16美元，报2596美元/吨。伦锌收跌14美元，报3076美元/吨。伦铅收跌16美元，报2056美元/吨。伦镍收跌192美元，跌超1.13%，报16705美元/吨。伦锡收跌297美元，跌约0.95%，报31016美元/吨。伦钴收平，报24300美元/吨。

• 沪锌夜盘收跌超1.7%，氧化铝夜盘收涨2.18%，美股盘初涨至5003元人民币，突破5000大关继续创历史新高并已连涨七周。COMEX铜期货跌0.58%，报4.3590美元/磅。

编辑/jayden