今天上证指数来回波动，才涨了0.2%，这基本符合我们对中长期震荡向上的判断。煥然一新
上週五市場突然走強，成交量達到了2萬億，但尾盤還是有點回落。
今天上證指數來回波動，才漲了0.2%，這基本符合我們對中長期震盪向上的判斷。
但是行情並沒有完全結束，而是結構分化的。
這是因爲，市場人氣完全倒向了另外一邊，科技成長板塊。
北證50逆天高漲16%創下歷史新高，科創板100指數盤中一度漲超5%。
今天市場成交額2.2萬億，值得注意的是，科創板成交額佔總成交額的比重接近10%，在成交額超過1000億的交易日裏，創下自2023年4月以來的新高。
結構分化行情，板塊上漲各自爲營，這才共同促成了這一輪科技牛。
那麼，配置方向上我們應該如何把握？
01
盤面上，半導體繼續着上週五全線起飛的行情，半導體指數盤中一度接近9%。軍工科技、低空經濟、消費電子等概念繼續活躍。
晶圓製造龍頭中芯國際，今天又漲超8個點，市值一度站上了八千億。在9月24日以來的15個交易日，中芯國際市值已經翻倍。要是沒有這波行情，今年收益率還是負的。
消息面上，上週五的高層講話點燃了A股資金對於做多科技板塊的熱情，並且今日LPR利率下降了25個點子，減息背景下成長板塊行情持續發酵。
長期以來，國產化邏輯已經形成市場共識，海光信息、寒武紀、韋爾股份、中微公司等半導體龍頭同樣漲幅居前。
但半導體之所以能異軍突起，基本面支撐是不可或缺的。目前已有24家A股半導體行業上市公司披露了2024年前三季度業績預告或三季報，多數個股呈現高增長態勢，半導體行業週期反轉預期或得以進一步驗證。
除此之外，國家目前在推行的以舊換新消費政策，有利於提振許多終端電子設備的更新需求，也讓市場更加看好國內半導體需求在增量政策期間的表現。
譬如盈利水平逐季提高的海光信息，前三季度歸母淨利潤增長接近兩倍，Q3環比增長19%；高端設備龍頭北方華創，淨利潤相比去年同期也提升了43.19%-64.69%。
再看下游，作爲國內第三晶圓代工廠的晶合集成，預計前三季度營收增長同比增長33.55%到35.54%，淨利潤更是累積超過7倍的漲幅。
據群智諮詢數據，2024Q3主要晶圓廠平均產能利用率約80%，同比增長約5個百分點，環比增長約1個百分點；2024Q4，預計各主要晶圓代工廠平均產能利用率恢復至81%-82%左右，代工價格也趨穩並尋求漲價可能。
這一輪行情裏，除了基本面，政策也發揮了巨大作用。一個是併購重組，另一個是再貸款增持回購。
證監會主席昨日再次發聲，對科技板塊的影響包括：推動更多優質科技企業發行上市、併購重組等案例落地；統籌推動融資端和投資端改革，逐步實現IPO常態化，積極培育耐心資本，大力引導中長期資金入市等等。
併購重組題材的發酵，亦是點燃本輪科技行情裏最重要的一股力量。
科創板裏領漲的中巨芯-U，今天拉出了20cm，主要生產電子溼化學品，電子特種氣體，是中芯國際的上游供應商。本月11日公佈了其參股公司對英國半導體高純石英材料製造商的併購，或將幫助其與全球領先的半導體設備廠商建立合作聯繫。
另一邊，昨日上市公司首批增持回購專項貸款公告出爐，截至當日18時，有23家上市公司先後發佈相關公告，按披露上限計，涉及貸款金額累計已超百億規模。
除了央企中字頭，科技企業也跟上步伐，今天同樣漲停的存儲芯片廠商—東芯科技，它的控股股東東方恒信集團昨日即宣佈要花2.0-2.4億元增持公司股份，從而被納入了增持貸款回購概念裏面。
另一家科創板企業—威邁斯則宣佈了回購計劃，並且將回購股份的資金來源由「公司超募資金」調整爲「自有資金和專項貸款資金」，數額在5000萬元-1億元之間。
總的來看，結構分化行情面前各自爲營，能漲的皆有多重利好傍身，不僅僅是政策題材，還有對於業績的良好預期。
科創板投資價值重估的敘事，值得持續關注。
02
在流動性充裕的情況下，什麼樣的策略能夠儘可能地做大收益？
其中一個有效策略，是選擇高彈性的板塊。
那高彈性都在哪裏？
先看下面一張統計圖。
這張圖分別統計了9月24日--至今，以及10月8日--至今，國內5大指數的漲跌幅。
可以看到，北證50的漲幅最大，不管本來牛市至今還是國慶回來至今，科創板次之，接下來是創業板，再後面就是上證、深成指、滬深300等傳統大盤指數。
爲何像北證50、科創板、創業板這類主打科技創新的指數，漲幅能夠如此之大？
主要原因，就是牛市氛圍下，流動性很充裕，資金風險偏好上升，高成長性的科技板塊容易受到追捧，這幾個「板」恰恰都是這種類型。
實際上，這已經成爲牛市的規律之一。
如果單看漲幅，北證50無疑是彈性最高的，今天的漲幅也超過了10%，成爲指數榜中最靚的仔，而排名第二的科創板，則有其自身獨特的一面。
首先，科創板的科技含量比較高，有中芯國際這類國之重器，也有不少成長型的半導體公司、消費電子公司、軟件公司、生物醫藥公司等，這些都是打頭陣的科技領域，關係國家的高質量發展，和中國式現代化的實現，自然成爲國家重點支持的科技領域。
第二，這些公司的商業模式已經成型，盈利能力、現金流能力都相對不錯，研發費用也相對較高，未來增長的確定性、可持續性都不錯，投資者要跟蹤起來也相對容易。
如果選擇高彈性的股指，創業板、科創板、北證，都是選項。就公司規模而言，創業板更多大型公司，北證則主要是專精特新的小公司爲主，科創板則位於兩者之間。
也因爲這個特點，使得科創板兼具了兩者的特徵。
在科創板，可以看到中芯國際、海光信息、寒武紀、百濟神州這類千億市值的大企業，起到穩定器的作用，也不乏國盾量子、安集科技、芯源微等百億出頭的企業，不失高彈性。
因此，科創板能夠很好地享受整體市場上漲的紅利，也能夠在市場回撤時相對容易地控制風險，既可以成爲鋒利的矛，又可以成爲堅固的盾。
我們也注意到，這輪牛市中，藉助ETF方式參與市場的投資者越來越多。
究其原因，除了科創板指數本身表現出色之外，ETF的平衡風險和收益之間具備的種種優勢，也吸引投資者的重要原因。特別值得一提的是，開通科創板需要日均50萬資金和2年以上的交易經驗，門檻相對高，所以市場上很多投資者，採用借道ETF來佈局科創板，以相對簡單的方式去享受科技板上漲的紅利。
此外，相關ETF積極相應降費政策，有效地降低了投資者的交易成本。
10月19日，銀華基金髮布公告稱，經管理人與基金託管人協商一致，旗下科創100ETF(588190)於10月21日起，將管理費年費率由0.5%大幅下調至0.15%，託管費年費率由0.1%調低至0.05%。
數據顯示，0.15%與0.05%已是當前ETF管理費與託管費的「地板價」水平。此次降費後，科創100ETF(588190)將成爲目前市場同類產品中管理費率最低水平的基金。
03
結語
上週五，科技板塊實現大反彈。
今天看來，上漲動力依然很充沛，儘管中間有波動，但像北證、科創板、創業板，都收漲，證明科技牛行情得到了延續。
至於未來怎麼走，在流動性充裕的環境下，科技仍然是資金熱衷的概念板塊之一，估值依然有望實現擴張。
當然，也需要注意，在初期的估值提升過後，未來的行情會更聚焦於業績層面。所以，投資者需要關注Q3業績，以及業績後有可能出現的分化行情。
不過，好消息就在於，市場對於科創板整體業績預期是偏正面的，以計算機、電子爲例，截至 10月19日，3Q24 業績預告預喜率分別爲100%、86%。
目前，全球AI革命正如火如荼，半導體、消費電子、軟件，乃至生物醫藥等都進入上行週期，國內也持續出臺政策，刺激經濟增長，支持高科技產業發展，可以說，高科技板塊的業績增長總體是向好的。
而近期還有一個值得期待的政策，那就是月底的會議有可能公佈的財政規模，這是市場能否突破前決定性因素。
結果如何，大家就拭目以待吧。（全文完）
