财务费用受汇兑损失影响。3Q2024，公司销售费用率4.2%(环比+0.2ppt，环比-2.2ppt)，管理费用率4.5%(环比+1.1ppt，同比+0.1ppt)，研发费用率5.3%(环比+0.3ppt，同比+0.1ppt)，财务费用率1.1%(环比+2.5ppt，同比+1.9ppt)，财务费用率增加较多，主要因汇兑损失增加，去年同期为汇兑收益。3Q24 業績符合我們預期
公司公佈三季報業績：3Q2024，收入28.6 億元，同比+12.4%；歸母淨利潤2.4 億元，同比-2.2%；1-3Q2024，收入92.9 億元，同比+9.3%，歸母淨利潤8.7 億元，同比+2.15%；符合我們預期。
發展趨勢
財務費用受匯兌損失影響。3Q2024，公司銷售費用率4.2%(環比+0.2ppt，環比-2.2ppt)，管理費用率4.5%(環比+1.1ppt，同比+0.1ppt)，研發費用率5.3%(環比+0.3ppt，同比+0.1ppt)，財務費用率1.1%(環比+2.5ppt，同比+1.9ppt)，財務費用率增加較多，主要因匯兌損失增加，去年同期爲匯兌收益。
製劑出海加速。2024 年10 月，公司全資子公司浙江巨泰藥業鹽酸金剛烷胺片獲得美國食品藥品監督管理局（美國FDA）批准上市，該產品是公司第三個獲得美國FDA 批准的製劑品種。2024 年7 月，公司琥珀酸美託洛爾緩釋片獲FDA 批准。
加強合成生物領域合作。2024 年9 月1，公司與百葵銳簽署戰略合作框架協議，在合成生物領域加強合作，攜手開發戰略創新品種。百葵銳生物在蛋白、多肽和原料藥等領域已研發生產特色產品，擅長酶定向進化和高效細胞工廠生物合成技術，搭建開發了蛋白精準設計和蛋白分子機器技術的全態鏈合成生物學平台，包括AI 引擎智造平台、蛋白質設計及高效細胞工廠開發、高通量篩選、酶定向進化等技術模塊。
盈利預測與估值
維持2024 年和2025 年盈利預測不變。
當前股價對應2024/2025 年16.4 倍/13.5 倍市盈率。
維持跑贏行業評級，但由於近期市場系統性調整，我們上調目標價14.3%至20.00 元對應20.5 倍2024 年市盈率和16.8 倍2025 年市盈率，較當前股價有24.8%的上行空間。
風險
產能利用率不及預期，訂單不及預期，匯率波動風險，地緣政治風險。
