24年以来管理层/大股东多次增持股份，彰显长期发展信心。事件簡評
2024年 10月 19日，公司發佈增持與回購計劃公告，公司控股股東中電海康集團擬未來 6 個月內增持 2-3 億元，一致行動人中電科投資控股擬增持1-2億元，同時公司董事長提議回購 20-25 億元公司股票，擬全部用於註銷公司註冊資本。
事件分析
24年以來管理層/大股東多次增持股份，彰顯長期發展信心。
本次公告以前，今年初以來公司管理層、大股東多次增持股份，分別增持約1，165、60，195萬元，合計增持約6.14億元公司上次回購計劃發佈於2022年9月，回購計劃規模約爲20~25 億元，與本次回購金額一致，彼時受到 1H22 業績承壓影響，公司估值水平僅爲 17~18X，與目前估值水平相當。
成長與紅利邏輯兼備，利潤端增長韌性與高現金分紅率共舞。
1）成長：收入端，公司創新業務+境外+ EBG牽引增長；SMBG弱復甦；PBG 築底，中短期國內需求側有望隨地方化債進程而觸底復甦，長期受益於企業和政府的數智化轉型升級進程。利潤端，公司歸母淨利潤除22年特殊年份外，保持持續正增長，公司軟化進程中軟件貢獻超額毛利率，Al觀瀾大模型降本提效，海外業務保持良好增速與毛利，合力支撐利潤端韌性。我們認爲公司22-24年淨利率受毛利率及費用率負向剪刀差影響，未來隨着需求環境回暖、業務結構優化、人員降本增效等措施而向歷史合理淨利率水平恢復，從而可能帶來比收入端增速更好的利潤彈性。
2）紅利：上市十餘年間，公司始終堅持高分紅回饋股東，2015年起現金分紅率均在48%以上，2023年已提升至 59.5%，23年分紅對應當前股息率約爲3.1%，位居A+H 科技龍頭前列。
盈利預測、估值與評級
我們維持公司盈利預測，預計24~26年營業收入分別爲974.9/1，095.1/1，245.6億元，歸母淨利潤分別爲143.6/178.8/215.8億元，EPS分別爲1.56/1.94/2.34元。
風險提示
國內宏觀復甦不及預期的風險；地緣政治環境趨緊的風險；匯率波動的風險。
