投資要點
公司介紹:國內健身器材龍頭企業
英派斯是國內健身器材行業首家主板上市企業,於2017 年9 月登陸深交所。伴隨線下場景的恢復,商用健身器材需求不斷改善,2023 年和2024 年上半年英派斯收入分別同比增長9%和45%。分業務看,英派斯發力自主產品出口,海外訂單實現大幅增長,2024 年上半年自主產品出口/海外代工/國內市場收入分別同比增長62%/43%/26%,自主產品出口成爲重要增長驅動力。
行業分析:全球健身器材市場超百億美元,國產品牌積極突圍全球健身器材市場超百億美元,歐美市場爲主。根據Allied Market Research,2019 年全球健身器材行業市場規模114.96 億美元,預計2028 年將達到148 億美元(2019-2028 年CAGR=2.8%)。歐美市場較爲成熟,中國市場成長空間大。
2016-2019 年美國、歐洲和中國市場CAGR 分別爲2.31%/2.52%/9.38%。
從競爭格局看,愛康、力健、必確、泰諾健等國際知名運動健身品牌佔據主要市場份額,國產品牌中如英派斯、舒華體育等積極發展自有品牌進行突圍。
積極發展海外和國內市場,自主品牌成長可期OEM/ODM 業務:隨着客戶的需求日趨多元化,英派斯通過以銷定產的定製化生產模式,加強客戶粘性。公司重視研發投入,憑藉供應鏈優勢搶佔市場份額。
2024 年上半年OEM/ODM 出口業務實現收入24,985.73 萬元,同比增長43%。
自主產品出口業務:產品端積極出新,藉助新媒體和展會等途徑積極拓展海外銷售網絡,2024 年上半年自主產品出口業務實現收入19,795.15 萬元,同比增長62%。除歐美市場外,新興市場訂單數量實現了突破性增長。
國內市場業務:隨着健康意識的提高,健身愛好者人群數量持續增長。英派斯一方面不斷完善家用產品體系;另一方面,積極鋪設線上線下銷售渠道。2024 年上半年國內市場業務實現收入12,402.05 萬元,同比增長26 %。
盈利預測與估值
國外和國內市場雙輪驅動,自主品牌成爲重要驅動力。預計英派斯2024-2026 年營業收入分別達到13.0/16.8/20.9 億元,分別同比+45.5%/+29.3%/+23.9%;預計2024-2026 年歸母淨利潤分別達到1.0/1.4/2.1 億元,分別同比+16.5%/+35.9%/+46.9%。看好英派斯自主品牌出口成長性及潛力,首次覆蓋,給予「買入」評級。
風險提示
行業競爭加劇;渠道拓展及新品推廣不及預期;原材料價格波動對業績產生一定影響;匯率波動對業績產生一定影響。