2024Q3 汽车营收同环比高增，带动利润率有所修复。3C 板块：2024Q3 3C 板块实现1.69 亿营收，同比+20.53%/环比+5.96%。Q3 是消费电子需求旺季，公司在客户和产品层面实现持续突破。客户方面，公司在北美消费电子大客户、华为、荣耀、小米、OPPO、VIVO 等众多国际一线龙头保持深度合作；产品方面，2024 年新增AF 产品、烧结油墨、集成电路用功能涂层等进入行业头部客户供应链。汽车板块：2024Q3 汽车板块实现营收0.33 亿元，同比+22.16%/环比+28.24%。汽车板块持续释放业绩，主要得益于公司前期拿到定点的新车型相继进入量产爬坡阶段。此外，新产品如升级型防雾涂料、车载一体黑等汽车用功能涂层开始批量供货，并与华为系主机厂合作开发出透雷达波PVD 镀系统用于智能驾驶系统。全球首创中国首发的电芯绝缘UV 喷墨打印样板工程如期完成交付，进入现场调试阶段。此外，公司积极推进高低空经济业务布局与合作，与国内某eVTOL 飞行器制造商达成战略合作，共同开展通用航空器（eVTOL）功能涂层材料的研制。事項：
公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度實現營收5.27 億元，同比+26.91%；實現歸母淨利潤0.71 億元，同比+32.89%。其中Q3 單季度實現營收2.03 億元，同比+20.22%/環比+8.17%；實現歸母淨利潤0.31 億元，同比+13.52%/環比+6.62%，Q3 同環比均實現增長。
評論：
2024Q3 汽車營收同環比高增，帶動利潤率有所修復。3C 板塊：2024Q3 3C 板塊實現1.69 億營收，同比+20.53%/環比+5.96%。Q3 是消費電子需求旺季，公司在客戶和產品層面實現持續突破。客戶方面，公司在北美消費電子大客戶、華爲、榮耀、小米、OPPO、VIVO 等衆多國際一線龍頭保持深度合作；產品方面，2024 年新增AF 產品、燒結油墨、集成電路用功能塗層等進入行業頭部客戶供應鏈。汽車板塊：2024Q3 汽車板塊實現營收0.33 億元，同比+22.16%/環比+28.24%。汽車板塊持續釋放業績，主要得益於公司前期拿到定點的新車型相繼進入量產爬坡階段。此外，新產品如升級型防霧塗料、車載一體黑等汽車用功能塗層開始批量供貨，並與華爲系主機廠合作開發出透雷達波PVD 鍍系統用於智能駕駛系統。全球首創中國首發的電芯絕緣UV 噴墨打印樣板工程如期完成交付，進入現場調試階段。此外，公司積極推進高低空經濟業務佈局與合作，與國內某eVTOL 飛行器製造商達成戰略合作，共同開展通用航空器（eVTOL）功能塗層材料的研製。
實施股權激勵及分紅彰顯公司信心。公司於8 月24 日發佈2024 年限制性股票激勵計劃，計劃向公司董事、高級管理人員、核心技術人員、核心骨幹等68人實施激勵，授予價格爲19.11 元。此外，解鎖條件也相對寬鬆，但高於過去三年增速均值：以2023 年營業收入和淨利潤爲基數，2024 年-2026 營業收入和淨利潤增長率分別不低於20%、44%、72.80%。同時，公司自上市以來連續4 年實施分紅，每年現金分紅金額佔當年度合併報表歸母淨利潤比例均高於30%，總體回報率優異。
持續加大研發投入，遠期成長可期。公司是一家重研發投入的公司，2024 年前三季度研發費用率高達13.94%，持續擴充拳頭產品系列。此外，公司持續拓寬產品品類（塗料→油墨→膠黏劑）及下游應用場景（消費電子→汽車→特種裝備）。從百億走向千億的市場，預計成長空間較大。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年營收分別爲8.18/10.61/13.85 億元，同比+38.6%/+29.8%/+30.5%；歸母淨利潤分別爲1.29/1.50/2.07 億元，同比分別+59.0%/+16.2%/+37.8%。當前股價對應P/E 分別爲38/33/24x。考慮公司未來3 年業績預計迎來高增速，同時在所處賽道具有進口替代的稀缺屬性，我們給予公司2025 年40x P/E，目標股價53.6 元/股。維持「強推」評級。
風險提示：手機、筆記本等3C 需求未能恢復、汽車板塊新項目推進不及預期等。
