Q3 收入增长好于预期。公司發佈202 4Q3業績：
Q3：營業收入6.4 億（同比+10.5%），歸母淨利潤0.3 億（同比-40.3%），扣非歸母淨利潤0.3 億（同比-38.2%）
Q1-3：營業收入17.2 億（同比+4.2%），歸母淨利潤0.4 億（同比-66.6%），扣非歸母淨利潤0.4 億（同比-48.2%）
Q3 收入增長好於預期。
收入分析：車載增量彌補C 端下滑
To 車：Q3 收入2.2 億元，佔比超三成，同比純增量，環比+12%。
問界M9 累計大定已突破15 萬輛，享界S9 8 月上市20 天銷量破8000 台；公司累計已獲8 個定點，車載增長穩步兌現。
To B：預計Q3 收入約3 億或受收入結算週期影響。我們預計其中影院業務高基數下略有下滑，參考全國Q3 電影放映場次同比-26%，但環比降幅已有收窄；專業顯示總體穩健；光源光機受終端低迷影響。
To C：預計Q3 收入約1 億調整持續；參考洛圖7-8 月智能投影行業銷額同比-11%，我們預計峯米虧損穩步收窄。
利潤分析：經營包袱穩步出清
毛利率： Q3 毛利率30.4%，同比-8.5pct，預計主因車載佔比提升和C 端去庫調整。
淨利率：Q3 歸母淨利率5.0%，同比-4.3pct，銷售/管理/研發/財務分別-3.3/-0.6/-2.4/+1.2pct，預計主因峯米降本增效經營提質，另GDC相關費用已在H1 集中調整，對Q3 影響較小。
投資建議：業績拐點有望確立
我們的觀點：
隨着公司車載定點密集交付，產品類型進一步擴張，有望逐步貢獻盈利，B 端基本盤總體穩健，C 端穩步減虧，低基數下業績彈性可期。
盈利預測：我們預計 2024-2026 年公司收入23.7/29.1/36.1 億元（前值24/30/36 億元），同比+7%/+23%/+24%，歸母淨利潤0.8/1.9/2.8億元（前值1.0/2.0/2.8 億元），同比-19%/ +125%/ +46%；對應PE90/40/27X，維持「買入」評級。
風險提示：
車載不及預期，下游景氣波動，原材料價格大幅波動風險。
