公司2024 年前三季度实现营收283.14 亿元，同比增长18.84%，归母净利润54.79亿元，同比增长32.79%；其中三季度实现营收99.74 亿元，同比增长13.41%，环比增长4.94%，实现归母净利润19.80 亿元，同比增长53.54%，环比降低6.19%，符合市场预期。1-3 季度汇兑损失共计1.38 亿元（上年同期汇兑收益3.35 亿元），由此看出公司盈利能力呈现较强韧性。公司事件
2024 年10 月17 日，公司發佈2024 年三季度報告：2024 年前三季度公司實現營收283.14 億元，同比增長18.84%；歸母淨利潤54.79 億元，同比增長32.79%；扣非歸母淨利潤55.51 億元，同比增長36.65%。
汽玻龍頭強者恒強，匯兌損失壓制當期利潤
公司2024 年前三季度實現營收283.14 億元，同比增長18.84%，歸母淨利潤54.79億元，同比增長32.79%；其中三季度實現營收99.74 億元，同比增長13.41%，環比增長4.94%，實現歸母淨利潤19.80 億元，同比增長53.54%，環比降低6.19%，符合市場預期。1-3 季度匯兌損失共計1.38 億元（上年同期匯兌收益3.35 億元），由此看出公司盈利能力呈現較強韌性。
毛利率持續提升，多因素促進公司經營向好
公司三季度毛利率38.78%，同比提升2.47pct，環比提升1.05pct,毛利率自2023年Q1 以來逐季持續提升，我們認爲主要原因爲：1）龍頭份額擴張帶來的規模效應；2）天幕玻璃、HUD 玻璃等高附加值產品佔比提升；3）純鹼等原材料價格下降；4）提質增效帶來的成本優化等。費用率方面，2024 年三季度公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲4.32%/7.41%/4.32%/-1.18%，同比分別-0.35/+0.28/+0.22/-3.11pct，期間費用率合計14.86%，同環比分別-2.95/+2.49pct。財務費用率同比變化較大主要系去年匯兌損失高基數影響，23 年Q3 匯兌損失2.64 億元，24 年Q3匯兌損失1.23 億元。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲393.55/466.69/547.53 億元，同比增速分別爲18.68%/18.58%/17.32%，歸母淨利潤分別爲76.64/88.51/106.12 億元，同比增速分別爲36.14%/15.50%/19.90%，EPS 分別爲2.94/3.39/4.07 元/股，3 年CAGR 爲23.53%。公司是全球汽玻龍頭，不斷強化研發，推動產品升級迭代，高附加值產品佔比持續提升，同時加快海內外產能建設，有望成爲未來業績穩定增長的有力支撐，建議持續關注。
風險提示：汽車行業銷量不及預期風險，下游客戶訂單不及預期風險，競爭加劇風險，原材料漲價風險
