风险提示：市场竞争加剧风险、政府投资风险、项目进度低于预期。事件：2024 年10 月16 日，香港特區行政長官發表2024 年施政報告，針對香港地區未來基礎設施建設提出規劃：（1）推進北部都會區建設，未來五年會有約60000 個房屋單位落成入夥；（2）增加公營房屋供應，輪候時間可降至四年半；（3）啓動交椅洲人工島工程環評程序，目標在明年完成審批工作；（4）發展世界領先機場城市，擴大機場城市規模超過一倍；（5）促進建築科技研發與應用，對接國標港標。
北部都會區建設加速，公司香港地區業務持續放量。2021 年10 月，香港特區政府提出「北部都會區」概念。本次香港施政報告針對北部都會區建設提出進一步規劃，未來五年會有約60000 個房屋單位落成入夥，發展北都大學教育城，運輸基建方面，北環線主線 2034 年竣工，北都公路（新田段）預計2036 年開通。推動河套港深創科園發展，第一期總樓面面積倍增100 萬平方米。我們在前期發佈的《中國建築國際：港澳基建龍頭，「科技+投資+建築」引領高質量發展》報告中指出，預計北部都會區及「十年醫院發展計劃」將拉動香港建築市場增長。從公司經營情況看，公司24H1 香港地區業務營收182 億港元/同比+29.1%，此外，公司2023 年香港地區新簽訂單709 億元，同比增長58%，香港業務發展已開始加速，看好未來持續放量。
盈利預測與投資建議。我們預計24-26 年公司歸母淨利分別爲103/118/135 億港元，參考可比公司估值，給與公司24 年7 倍PE 估值，對應合理價值14.38 港元/股，維持「買入」評級。
風險提示：市場競爭加劇風險、政府投資風險、項目進度低於預期。
