本報告導讀：

維持盈利預測和目標價，維持增持評級；業績符合預期，盈利改善顯著。高端光芯片業務推進，泰國子公司開始投產。

投資要點：

維持盈利預測 和目標價，維持增持評級。公司公告2024年三季報，業績亮眼，符合預期。我們維持2024-2026 年歸母淨利潤爲0.51/1.20/2.15 億元，對應EPS 爲0.11\0.26\0.47 元。維持目標價15.60元，維持增持評級。

業績符合預期，盈利改善顯著。2024 前三季度公司實現營收7.29 億元，同比增長34.77%；實現歸母淨利潤0.36 億元，同比大幅扭虧。

僅考慮Q3 單季度，公司實現營收2.80 億元，同比增長32.74%，環比增長11.5%。單季度歸母淨利潤0.24 億元，同比增長344.53%。

其中，公司單季度毛利率達到29.08%，環比增長超過5.3 個百分點。

我們認爲在下游數通客戶400G/800G 產品快速上量的情況下，公司配套高速光模塊的AWG 芯片組件、平行光組件，以及數據中心MPO跳線快速上量，帶來營收體量環比增長。此外，由於公司具備AWG芯片製造能力，具有顯著規模效應，帶來生產成本下降和盈利的持續提升。我們預測Q4 隨着行業北美大客戶2025 年模塊訂單逐步落定，有望帶動公司進入持續業績和盈利上升通道。

高端光芯片業務推進，泰國子公司開始投產。自2023 年AI 爆發以來，以硅光代表的CW DFB 需求和400G/800G 主力模塊所需的100GEML 供應迎來緊缺，國產芯片迎來導入機會。硅光用CW 光源爲例，公司已經實現商溫50mW、70mW、100mW、200mW、900mW輸出，有望應用在400G/800G 硅光模塊和CPO 配套的ELSFP 外置光源領域；高速EML 層面公司也在抓緊開發。此外，公司新設泰國子公司，主要生產室內光纜、各類無源有源器件，預計在Q4 將開始陸續釋放產能，也有望貢獻業務增量。

催化劑：CW 光源批量出貨，AWG/MPO 需求旺盛

風險提示：AI 投入放緩，光芯片推進不及預期