纽约联储首次发布的一个月度指标显示,美国银行体系的准备金仍然充裕,表明美联储可以继续量化紧缩。
纽约联储周四推出的一项新指标显示,美联储没有面临迫在眉睫的市场流动性挑战,因此无法阻止其资产负债表的持续收缩。
这一新指标被纽约联储称为“准备金需求弹性”(Reserve Demand Elasticity,简称RDE),旨在衡量银行准备金的流动性如何。该联储表示,这将帮助美联储官员更好地管理削减债券持有量的不确定过程,这一过程称为量化紧缩 (QT)。
设立新指标的目的是使其成为银行准备金短缺的早期预警指标。纽约联储在一篇博客文章中表示,该指标将有助于找到流动性从充裕水平到“充足”水平的过渡点。政策制定者所说的“充足”准备金水平往往很难确定。
截至10月11日可用的数据,该指标表明“储备仍然充足。最新的RDE估计值接近于零,这意味着联邦基金利率不会对准备金供应的变化做出显著反应。作为参考,RDE的读数录得负值将表明流动性收紧。
美联储的QT进程已经持续了两年多,从而将其资产负债表总规模从9万亿美元的峰值收缩到目前的7.1万亿美元水平。在新冠疫情之后,美联储正在寻求撤出不必要的流动性,作为货币政策正常化的一部分。
美联储希望确保金融体系中有足够的流动性,使其能够牢牢控制联邦基金利率,后者是美联储影响经济的主要货币政策工具。但官员们面临的挑战是,目前尚不清楚流动性何时会变得过于稀缺,以至于引发货币市场利率的动荡。
今年早些时候,美联储放慢了QT步伐,以便更容易在任何迫在眉睫的流动性挑战显现之前识别。这是因为官员们对上一次QT造成的动荡感到后怕,当时流动性在2019年9月意外短缺,迫使美联储进行干预,为市场增加流动性。
美联储官员表示,他们预计QT计划将持续一段时间。而在美联储9月政策会议之前,市场参与者预计这一进程将在春季停止。
在进入第四季度之前的9月底,货币市场的动荡程度足以让一些市场人士猜测美联储可能需要提前结束QT。但圣路易斯联储主席穆萨勒姆在10月7日的评论中指出,一段时间以来联邦基金利率“得到了良好的控制”,暗示近期的波动不会影响QT前景。
到目前为止,美联储QT的过程主要通过从逆回购工具中抽走现金。今年以来,美联储的逆回购工具使用量大幅减少。
与此同时,银行的集体准备金水平在很长一段时间内几乎没有变化。大多数观察人士认为,在它们开始下降之前,美联储将能够继续实施QT。
在博客文章中,纽约联储指出,RDE早在2019年9月的麻烦发生前就是负值,这表明新指标可以帮助官员们提前很好地了解何时可能出现准备金短缺,从而挑战他们对联邦基金利率的控制。
在纽约联储发表上述文章之前,投资银行巴克莱银行的分析师表示,“我们预计银行准备金将在年底仍略高于‘充足’的阈值。”他们继续预计美联储的QT将在今年结束,领先于许多其他交易员和投资者的预期。
纽约联储表示,它将在美东时间每月第三个周四上午10点更新RDE的读数,但联邦公开市场委员会(FOMC)会议日期除外。
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紐約聯儲首次發佈的一個月度指標顯示,美國銀行體系的準備金仍然充裕,表明聯儲局可以繼續量化緊縮。
紐約聯儲週四推出的一項新指標顯示,聯儲局沒有面臨迫在眉睫的市場流動性挑戰,因此無法阻止其資產負債表的持續收縮。
這一新指標被紐約聯儲稱爲「準備金需求彈性」(Reserve Demand Elasticity,簡稱RDE),旨在衡量銀行準備金的流動性如何。該聯儲表示,這將幫助聯儲局官員更好地管理削減債券持有量的不確定過程,這一過程稱爲量化緊縮 (QT)。
設立新指標的目的是使其成爲銀行準備金短缺的早期預警指標。紐約聯儲在一篇博客文章中表示,該指標將有助於找到流動性從充裕水平到「充足」水平的過渡點。政策制定者所說的「充足」準備金水平往往很難確定。
截至10月11日可用的數據,該指標表明“儲備仍然充足。最新的RDE估計值接近於零,這意味着聯邦基金利率不會對準備金供應的變化做出顯著反應。作爲參考,RDE的讀數錄得負值將表明流動性收緊。
聯儲局的QT進程已經持續了兩年多,從而將其資產負債表總規模從9萬億美元的峯值收縮到目前的7.1萬億美元水平。在新冠疫情之後,聯儲局正在尋求撤出不必要的流動性,作爲貨幣政策正常化的一部分。
聯儲局希望確保金融體系中有足夠的流動性,使其能夠牢牢控制聯邦基金利率,後者是聯儲局影響經濟的主要貨幣政策工具。但官員們面臨的挑戰是,目前尚不清楚流動性何時會變得過於稀缺,以至於引發貨幣市場利率的動盪。
今年早些時候,聯儲局放慢了QT步伐,以便更容易在任何迫在眉睫的流動性挑戰顯現之前識別。這是因爲官員們對上一次QT造成的動盪感到後怕,當時流動性在2019年9月意外短缺,迫使聯儲局進行干預,爲市場增加流動性。
聯儲局官員表示,他們預計QT計劃將持續一段時間。而在聯儲局9月政策會議之前,市場參與者預計這一進程將在春季停止。
在進入第四季度之前的9月底,貨幣市場的動盪程度足以讓一些市場人士猜測聯儲局可能需要提前結束QT。但聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆在10月7日的評論中指出,一段時間以來聯邦基金利率「得到了良好的控制」,暗示近期的波動不會影響QT前景。
到目前爲止,聯儲局QT的過程主要通過從逆回購工具中抽走現金。今年以來,聯儲局的逆回購工具使用量大幅減少。
與此同時,銀行的集體準備金水平在很長一段時間內幾乎沒有變化。大多數觀察人士認爲,在它們開始下降之前,聯儲局將能夠繼續實施QT。
在博客文章中,紐約聯儲指出,RDE早在2019年9月的麻煩發生前就是負值,這表明新指標可以幫助官員們提前很好地了解何時可能出現準備金短缺,從而挑戰他們對聯邦基金利率的控制。
在紐約聯儲發表上述文章之前,投資銀行巴克萊銀行的分析師表示,「我們預計銀行準備金將在年底仍略高於『充足』的閾值。」他們繼續預計聯儲局的QT將在今年結束,領先於許多其他交易員和投資者的預期。
紐約聯儲表示,它將在美東時間每月第三個週四上午10點更新RDE的讀數,但聯邦公開市場委員會(FOMC)會議日期除外。
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