事件
公司公告向實控人定增擬募集資金不超過3.1 億元,主要用於「年產5000噸LCD 顯示光刻膠專用納米顏料分散液項目」,同時公司公告未來三年(2025 年-2027 年)股東回報規劃。我們預計公司25/26 年歸母淨利潤爲1.9/3.4 億元,維持“買入“評級。
定增主要情況
1、本次發行股票數量不超過本次發行前公司總股本的10.22%。發行後,江蘇鋒暉持股比例將從16.98%提升至24.67%,實控人持股佔比大幅提升。
2、定增發行價爲9.41 元/股(爲10/17 收盤價的75%)。
3、資金投向:擬投入2.6 億元(其中使用本次募集資金2.3 億元)用於年產5000 噸LCD 顯示光刻膠專用納米顏料分散液項目。一期1000 噸預計將於2025 年12 月底前完成;二期4000 噸預計2027 年12 月底前完成。
4、項目預期效益:公司預計目全部達產後,可實現年收入10.5 億元,年淨利潤1.45 億元(靜態預測偏保守)。
光刻膠色漿爲卡脖子關鍵材料,公司爲量產項目1、行業:近年我國雖然在顯示光刻膠方面有所突破,但顯示光刻膠中的彩色膠基本被日、韓企業所壟斷(佔比逾75%)。我國彩膠的國產化率僅爲15%,國產化及產業鏈配套的需求較爲迫切。
2、公司:自2018 年起,公司開始組建專業研發團隊攻關LCD 顯示彩色光刻膠專用納米顏料分散液,6 年來已有深厚積累且相關專利已經公佈,目前已有500 噸年產能,本次定增擴產標誌着該產品即將步入量產階段。
3、公司做光刻膠顏料分散液有何優勢?製備技術及工藝與公司工藝類似,其核心均爲超細化加工技術,在原材料品質控制、粒徑大小及分佈、納米顆粒穩定性與耐光性、飽和度等性能方面要求更爲嚴苛。
持續看好公司中長期成長,維持「買入」評級
投資建議:公司25-26 年有望進入產能落地業績貢獻年,在部分產品上國產替代有所突破。考慮到項目落地時間,我們調低公司盈利預測,預計公司24-26 年歸母淨利分別爲0.6、1.9、3.4 億元(前值1.9、3.5、4.9 億元),維持「買入」評級。
風險提示:原材料價格波動風險、規模擴張導致的管理風險、控制權擬變更風險、募投項目不及預期