公司擬併購麥歌恩成爲全資子公司。公司發佈《關於擬以現金方式收購上海麥歌恩微電子股份有限公司股份進展暨簽訂<財產份額轉讓協議之補充協議>的公告》,將原交易方案設定的收購麥歌恩79.31%股權變更爲收購100%股權,交易對價對應的麥歌恩整體估值無變化,仍爲10 億元。
全資控股有望提升整合及運營效率。本次交易完成後,公司將直接及間接持有麥歌恩 100%的股份,公司能夠完全控制麥歌恩的運營和決策,從而確保戰略目標和公司利益的一致性;有助於提升公司對麥歌恩整體業務整合效率,更有效地集中研發資源,實現資源最優配置,提高整體運營效率;促使公司和麥歌恩的業務能夠繼續保持穩步發展,加強公司在市場中的競爭力。
多措並舉鞏固麥歌恩核心團隊穩定性。爲促使麥歌恩平衡短期業績目標與長期發展需求,優化公司資源配置,加強公司與麥歌恩之間的協同效應,本次公司的交易安排不設置業績承諾條款。爲保障公司合法權益,本次補充協議約定麥歌恩創始人方駿應簽署競業協議等限制條款。同時,公司通過向麥歌恩核心團隊分期支付其財產份額轉讓價款,有助於穩定麥歌恩的管理團隊、核心員工,保持麥歌恩的核心競爭力,實現長期穩定的發展。
公司在技術、產品、客戶、產業鏈等維度與麥歌恩具備較強協同,併購有望帶動收入規模增長及盈利能力提升。麥歌恩在磁傳感器領域具備豐富研發經驗,可期進一步增強公司在相關領域的技術實力和產品組合。麥歌恩在磁傳感下游汽車電子、消費電子及工業驅動等領域積累了廣泛的客戶基礎,與公司現有產品品類相結合,圍繞客戶需求可以實現更具競爭力的解決方案,進一步提升公司品牌覆蓋率與市場佔有率。同時,麥歌恩主要的晶圓代工和封測服務提供商與公司主要供應商存在重合,本次併購完成後亦有望強化供應鏈採購協同合作,發揮規模效應,提高公司對上游供應商的議價能力。
投資建議:我們預計公司2024/2025/2026 年收入分別爲19.06/27.76/34.47 億元,歸母淨利潤-1.48/1.14/2.81 億元,對應2025/2026 年PE 爲151.43/61.62 倍。
維持「增持」評級。
風險提示:行業需求不及預期;新產品研發不及預期;行業競爭加劇;併購進展不及預期。