单位盈利回升：公司2024Q2 实现历史最高单季营收与净利润；2024H1，我们测算单吨净利1495 元/吨，较2023 年全年提升约40%。報告摘要：
穩步成長的鋁板帶 箔龍頭。公司成立於 1997 年，2011 年A 股上市，總部位於河南鞏義，是鋁加工行業產品多元化和再生鋁保級應用龍頭企業，產品廣泛應用於新能源、電子家電等衆多領域。
成長規劃清晰：公司中期目標爲鋁板帶箔產銷量200 萬噸，再生鋁應用140 萬噸；2024 年1 月~9 月，公司實現鋁材銷售109.8 萬噸同比+19%，我們預計2024 年全年可實現鋁材銷售約148 萬噸同比+17%。
單位盈利回升：公司2024Q2 實現歷史最高單季營收與淨利潤；2024H1，我們測算單噸淨利1495 元/噸，較2023 年全年提升約40%。
鋁行業：鋁加工材上游供應成熟穩定，下游需求持續發展。
我國鋁產業：產業鏈完善，產能領先全球。我國氧化鋁/電解鋁/鋁加工材產量都位居世界首位，全球市佔約58%/59%/67%，。
再生鋁趨勢：原鋁限產+後城鎮化，產業發展加速。我國再生鋁應用佔鋁產量約19%，較發達經濟體差距顯著；我國原鋁產量現已趨近約束上限，增量空間有限；我國2000 年後城鎮化過程中用鋁即將投入報廢週期，廢鋁供應有望提升。
公司業務：差異化產品結構+極致成本競爭力。
戰略聚焦：深耕鋁板帶箔材加工環節，穩步擴張產能，市佔持續提升測算2024 年約11%，運營質量高，下游需求旺盛。
極致成本：自行設計產線技術領先，折舊成本較低；多渠道有效管控運營成本；所在地河南鞏義已形成鋁加工產業集群優勢。
再生鋁應用：2017 年率先進入再生鋁保級應用領域，目前擁有產能100餘萬噸，業務規模與盈利能力均有顯著優勢。
維持「買入」評級。預計產銷規模穩步增長，成本優勢隨着再生鋁應用擴大進一步鞏固，單位盈利水平基本維持，2024 年~2026 年營收317/365/409 億元，同比+20%/15%/12%，歸母淨利潤20/23/26 億元，同比+49%/14%/13%，對應PE 爲8/7/6 倍。
風險提示：原材料價格/海內外鋁價價差/匯率波動風險，市場競爭風險，公司業績及估值不及預期。
