投资建议：公 司 Q3 业绩高增，盈利能力持续提升，客户优化效果得以显现。考虑到公司高利润率客户占比提升对公司盈利带来的正向拉动较快，我们上调公司盈利预测，预计2024~2026 年EPS 为1.34/1.73/2.14 元（原值为1.22/1.61/2.00 元，上调+10%/+8%/+7%）。本報告導讀：
公司Q3 業績高增，盈利能力持續提升，客戶優化效果得以顯現。增持。
投資要點：
投資建議：公 司 Q3 業績高增，盈利能力持續提升，客戶優化效果得以顯現。考慮到公司高利潤率客戶佔比提升對公司盈利帶來的正向拉動較快，我們上調公司盈利預測，預計2024~2026 年EPS 爲1.34/1.73/2.14 元（原值爲1.22/1.61/2.00 元，上調+10%/+8%/+7%）。
參考同行業可比公司，給予公司2024 年21 倍估值，上調目標價至28.46 元。
事件：預計公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.75 億元~1.93億元，同比增長40%-55%；其中Q3 實現歸母淨利潤0.78~0.96 億元，同比+32%~+64%。2024 年前三季度實現扣除非經常性損益後的淨利潤1.61 億元~1.78 億元，同比增長40%~55%；其中Q3 實現扣非歸母淨利潤0.69~0.86 億元，同比+24%~+56%。
Q3 業績高增，盈利能力改善：結合公司年初公告的採購承諾函公告，我們預計公司Q3 收入增速約爲50%~60%，以此計算的Q3 淨利率約爲15%~16%，環比Q2 提升約2%~3%。我們判斷公司利潤率提升主要來自於客戶結構的優化，新增客戶的空氣壓縮機訂單主要聚焦中高價位段產品，新訂單的放量有效帶動了公司綜合淨利率的提升。
訂單增長有望持續，新區域和新品類拓展可期：公司Q3 業績和訂單增長較快主要因爲歐美等發達國家和地區將迎來傳統的大型採購季，商家提前備貨，以及北美以外新市場的開拓，同時得益於美國房地產行業回暖帶動清潔設備及氣動工具消費增加所致。展望後續增長動力，公司主要存在兩個驅動因素：1）公司目前美國市場收入貢獻佔比超過90%，後續將加快美國之外區域的拓展，歐洲等市場尚有較大的增長空間；2）公司目前主要聚焦空氣壓縮機和乾溼兩用吸塵器，這兩個主營品類之外，也存在園林工具、護理機器人等新拓展的品類，伴隨新品類放量，有望增加新的增長動能。
風險提示：地緣衝突對出口帶來影響、匯率波動風險
