投资建议：上半年内需因为地产需求相对较弱导致起重机等行业销量下滑较多，外需因为欧美地区需求相对较弱，下调公司2024-2025年EPS 为 0.53/0.67 元(原 0.65/0.77 元)，新增2026 年EPS 为0.83元。维持目标价至8.22 元，维持增持评级。本報告導讀：
公司作爲國內工程機械行業龍頭，混改完成煥發新活力，海外市場拓展順利，隨着下半年國內外工程機械行業需求復甦，公司有望受益。
投資要點：
投資建議：上半年內需因爲地產需求相對較弱導致起重機等行業銷量下滑較多，外需因爲歐美地區需求相對較弱，下調公司2024-2025年EPS 爲 0.53/0.67 元(原 0.65/0.77 元)，新增2026 年EPS 爲0.83元。維持目標價至8.22 元，維持增持評級。
事件：公司發佈公告，申請發行資產證券化項目註冊/儲架額度，接續即將到期的註冊額度，該註冊額度是2022 年申請的200 億ABN，有效期24 個月，將於2024 年12 月到期。公司擬發行總額不超過200 億元的資產證券化項目，包括深圳證券交易所市場資產支持專項計劃 100 億元和銀行間市場資產支持票據100 億元。本次發行資產證券化項目，有助於公司改善資產負債結構，盤活存量資產，提高資產週轉效率，通過應收賬款資產證券化的規模發行實現資產變現，加速現金回流，補充經營性資金流，拓寬期限靈活的低成本資金融通渠道，優化公司債務結構，降低融資成本，提高資金使用效率。
9 月挖機內銷超預期，外銷略低於預期但連續兩個月轉正。內銷：9月挖機內銷7610 台/+21.5%，超過此前CME 預期，主要由於小挖快速增長，大挖保持穩健增長，中挖目前銷售仍較弱，但房地產政策的頻繁出臺有望促進房地產銷售，有望帶來中挖銷量提升。外銷：
海外市場需求穩健，9 月外銷8221 台/同比+2.5%/環比+3.4%，連續2 個月轉正，低基數疊加聯儲局減息疊加海外多地大選逐漸結束，有望帶動下半年外需持續轉正。
混改釋放經營活力，加快國際化佈局。公司混改之後經營效率持續提升，2024H1 公司ROE 爲6.4%，高於同行上市公司。公司全球市佔率爲5.3%，2024H1 公司海外收入爲277 億元/+4.8%，佔比爲44%/+3.4pct，毛利率爲24.4%，比國內銷售毛利率高2.7pct，海外收入佔比快速提升有望帶動毛利率、淨利率提升。公司產品結構持續優化，高端產品收入同比增長10%以上，佔比超32%。
風險提示：國內市場需求復甦不及預期，海外市場拓展不及預期。
