浦銀國際證券有限公司沈岱,黃佳琦,馬智焱近期對華潤微進行研究併發布了研究報告《MOS價格觸底,產能穩步擴張》,本報告對華潤微給出買入評級,認爲其目標價位爲56.40元,當前股價爲47.5元,預期上漲幅度爲18.74%。
華潤微(688396)
我們下調了華潤微2024年、2025年盈利預測,下調目標價至人民幣56.4元,潛在升幅16%,維持「買入」評級。
重申華潤微的「買入」評級:華潤微正在從功率半導體週期底部復甦向上。華潤微的產能利用率從2024年6月開始保持滿載。雖然IGBT的價格仍然不穩定,但是MOS產品價格已經企穩。我們預期華潤微今年下半年收入將較上半年增長,且毛利率保持穩中微升。今年下半年新能源領域需求將從此前低點復甦,而汽車領域保持較高增長。展望明年,我們認爲華潤微業務驅動力主要來自於三個部分:1)MOS產品,包括中低壓產品,持續上量,2)MOS、IGBT、TMBS、IPM、SiC五類模塊產品快速增長,3)功率IC藉助國產化趨勢及新產線貢獻增量。因此,我們對公司明年的基本面持續改善保持樂觀。MOS、模塊產品、功率IC產品三大類將推動公司業績成長。目前,華潤微遠期市盈率爲48x,相對歷史高位估值還有上行空間,重申「買入」評級。
重慶12寸線產能穩步爬坡、深圳12寸線投產在即,提供基本面增量:1)重慶12寸線:目前2萬多片月產能保持滿產,公司預計今年年底產能有望擴產至3.5萬片/月。12寸產線MOS產品釋放,產品將會較此前的6寸、8寸有更高性能,爲2025年提供增長的基礎。2)深圳12寸線:計劃主要生產功率IC產品,總產能規劃4萬片/月。預計今年年底有望通線並在明年開始爬坡,初期規劃在兩年左右時間擴充到總的規劃產能。深圳12寸線部分需求將來自於原8寸BCD工藝的代工產品,部分來自於MCU、電源管理等自有產品。
估值:我們使用DCF估值,採用2.1%的無風險利率,並假設華潤微2029-2032年的成長率爲25%-26%,永久增長率爲3%,WACC是11.1%。我們下調目標價至人民幣56.4元,潛在升幅16%。
投資風險:消費、工業、新能源等下游需求復甦及增長不及預期;功率半導體產能擴張,供過於求,行業競爭加劇拖累利潤;MOS價格上行動能不足,IGBT價格持續下行;公司產能擴張帶來的折舊影響利潤;高端功率器件成長速度較慢。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,東方證券韓瀟銳研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲79.15%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利21.27億,根據現價換算的預測PE爲29.5。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有8家機構給出評級,買入評級6家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價爲42.57。
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