插混車型滲透率提升的關鍵驅動因素，已經從此前的政策與法規端轉向了產品與需求端。
智通財經APP獲悉，西部證券發佈研報稱，插混車型滲透率提升的關鍵驅動因素，已經從此前的政策與法規端轉向了產品與需求端。傳統主機廠和造車新勢力同步推進混合動力的新車型，將進一步提升混合動力車型的滲透率。隨着有競爭力的PHEV和REEV車型持續推出，以及潛在參與者不斷進入，混合動力車型將持續實現對傳統燃油車的替代以及對純電車的補充，進而推動滲透率的持續提升。
西部證券主要觀點如下：
混合動力的發展現狀
從2021年以來，國內普通混動車型滲透率變化相對較小，插電混動車型滲透率保持穩步提升。儘管雙積分的影響力逐年減弱，國補金額也持續退坡，但插電混動車型的滲透率還保持整體增長的態勢，並且湧現了像比亞迪DM-i系列、理想、問界增程版等衆多熱銷的車型，可見插混車型滲透率提升的關鍵驅動因素，已經從此前的政策與法規端轉向了產品與需求端。
在供給側，由於政策法規對燃油車排放及能耗的多重限制日益嚴苛，國內的主機廠在車型研發端持續向新能源轉變；在需求側，由於完全實現純電動化週期較長，因此預計，在一定時期內以PHEV和REEV爲代表的混動車型將持續成爲乘用車市場的主力。
混合動力的原理與構型
混合動力技術的原理是通過控制電機的輸出調整發動機的工作區間到效率最優的部分，從而提升熱效率，降低油耗。由於存在發動機和電機兩個動力源，工作時能量流動的不同，混合動力系統有着不同的工作模式。不同的電機數量、電機位置以及動力耦合裝置，構成了不同的混動構型。不同的混動構型具備不同的性能表現。從熱銷車型來看，基於雙電機的方案是目前的主流趨勢，包括以理想、問界爲典型的增程式方案，以及以比亞迪DM-i爲典型的雙電機串並聯方案。
混合動力的技術方案
日系廠商是最早開始對混合動力技術開展探索、研究和應用的，豐田的THS混動系統和本田的i-MMD是其中的代表。國內的主機廠比亞迪、長城、吉利、長安、廣汽等也都已經推出有競爭力的混合動力技術方案。
混合動力的趨勢分析
西部證券認爲，PHEV賽道的參與者主要是傳統主機廠，雙電機串並聯構型已成爲PHEV的主流技術路線，PHEV構型的技術路線已經不再是競爭的核心要素，產品的定位將成爲競爭的關鍵。
REEV賽道的參與者主要是造車新勢力或是傳統主機廠的新能源新品牌，REEV賽道或迎來更多參與者，此前定位純電的造車新勢力，或有望通過開發增程車型以拓展產品線爭取市場。傳統主機廠和造車新勢力同步推進混合動力的新車型，將進一步提升混合動力車型的滲透率。此外，政策端歐美能耗排放法規持續收緊，供給端海外主機廠開始佈局PHEV產品。而比亞迪宋Plus DM-i進入巴西市場之後獲得熱銷，帶動巴西市場PHEV滲透率的提升。
標的方面：推薦在混合動力領域深度佈局和產品具有競爭優勢的整車企業比亞迪(01211)、長城汽車(601633.SH)，建議關注吉利汽車(00175)、長安汽車(000625.SZ)、廣汽集團(601238.SH)、上汽集團(600104.SH)；推薦佈局增程式混動，並推出有競爭力產品的整車企業理想汽車-W(02015)、零跑汽車(09863)，建議關注賽力斯(601127.SH)。
風險提示：成本上升風險、競爭格局惡化風險、純電技術進展超出預期、混合動力相關政策不及預期。
