金吾財訊 | 東方證券發研報指，快手(01024)818上新季期間，平台多場域協同發力，推動電商GMV同比增長，泛貨架GMV增長45%，電商達人業務增長超24%，中腰部商達GMV增長27%，動銷商家數增長近30%。9月公司舉辦2024快手雙11商家大會，此次雙11將提供200億流量補貼、20億用戶紅包和10億商品補貼，並針對大場商達、腰部商達、中小商達、貨架商家4個群體定向提供扶持。3Q24，該行預計電商GMV同比增長15%至3338億元，佣金收入預計增長15.7%。
該行續指，公司仍持續優化收入結構，並通過精細化的成本和費用控制，提升整體運營效率。3Q24的毛利率預計將達到53.8%，保持在50%以上的較高水平。3Q24電商、商業化和本地業務的增量補貼支出或將有所增加，預計銷售費用絕對額上升(約104億元)，銷售費用率略有所提升。海外業務方面，公司繼續聚焦重點區域戰略，積極探索本地化的業務機會，預計保持縮小虧損趨勢。整體來看，預計公司3Q24實現經調整淨利潤39億左右(利潤率12.5%左右)。
該行維持此前預測，24-26年公司經調整歸母淨利潤爲170.05/236.02/301.27億元。採用PE估值，參考可比公司估值水平，並考慮近期市場波動情況，維持此前給予公司24年14xPE估值，24年公司經調整淨利潤170.05億元，對應合理價值爲2,381億CNY，摺合2,610億HKD(港幣兌人民幣匯率0.912)，目標價60.47港元/股，維持「買入」評級。
