北方华创发布2024 年前三季度业绩预告。公司24Q1-Q3 预计实现营收中值202.6 亿元，同比增长38.8%，实现归母净利润中值44.4 亿元，同比增长53.9%，实现扣非归母净利润中值42.5 亿元，同比增长60.8%。单季来看，24Q3 实现营收79.8 亿元，同比增长29.5%，qoq+23.2%，实现归母净利润16.8 亿元，同比增长54.4%，qoq+1.3%，实现扣非归母净利润16.2 亿元，同比增长56.7%，qoq+3.0%。公司营收稳步提升主要系产品矩阵不断丰富，应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升。盈利能力提升主要系营收规模扩大，规模效应凸显，且智能制造助力公司运营水平提升，费用管控不断加强。

股权激励彰显长期发展信心。公司2024 年10 月14 日召开第八届董事会第十六次会议与第八届监事会第十一次会议，审议通过了《关于调整公司2024年股票期权激励计划激励对象名单及授予权益数量的议案》与《关于向2024年股票期权激励计划激励对象授予股票期权的议案》，确定2024 年10 月14 日为授予日，以190.59 元/份的价格向2007 名激励对象授予9154300 份股票期权，股权激励有助于提升员工积极性，同时彰显公司长期发展信心。

合同负债同比提升，在手订单饱满。截止24H1，北方华创合同负债达89.9亿元，相较于2023 年末增长6.7 亿元，从存货情况来看，公司存货金额由2023 年末169.9 亿元提升至24H1 末的211.3 亿元，合同负债及存货提升，公司在手订单饱满。同时公司积极备货，以保障顺利供应，且公司持续扩建产能，继2023 年底“高精密电子元器件产业化基地三期扩产项目”（平谷马坊元器件基地）顺利投产后，2024 年上半年，公司“半导体装备产业化基地四期扩产项目”（台马半导体设备基地）也已建成并投入使用。

盈利预测及投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026 年分别实现营业收入309.4/409.3/511.6 亿元，同比增长40.1%/32.3%/25.0%，实现归母净利润57.5/81.0/100.7 亿元，同比增长47.5%/40.9%/24.3%。北方华创作为半导体设备龙头，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新技术、新产品研发进展不及预期；全球贸易纷争影响；行业竞争加剧。