24Q3新能源環節的業績整體表現平穩，與Q2的態勢保持一致，動力儲能風電的量能有增，上游原料碳酸鋰硅料鋼材的價格有降，但已趨近歷史低位。
智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，24Q3新能源環節的業績整體表現平穩，與Q2的態勢保持一致，動力儲能風電的量能有增，上游原料碳酸鋰硅料鋼材的價格有降，但已趨近歷史低位。目前，價格端穩住更多倚賴於需求端的彈性，展望2025年，十四五規劃的收官之年對應國內風光裝機的衝量可期，利率端及經濟環境的改善亦將支撐電動車及儲能的需求增長。
申萬宏源主要觀點如下：
鋰電：Q3行業需求強勁，量增下各環節盈利趨於穩定
3Q24，受益於以舊換新政策和新車型發佈，下游新能源車銷量逐月走高，疊加儲能電芯需求進入旺季，整體鋰電產業鏈排產提升明顯。根據SMM，3Q24鋰電池/三元/鐵鋰/負極/隔膜/電解液產量分別達到332GWh/17.8萬噸/65.7萬噸/47.0萬噸/54.1億平/37.4萬噸，環比+11.4%/+6.9%/+20.4%/-2.3%/+12.3%/+13.3%。從價格和份額來看，鋰電主要材料價格和行業頭部玩家的份額均趨於穩定，行業主要公司盈利主要受出貨量拉動影響。預計寧德/億緯/中偉/廈鎢/中科/科達利Q3歸母有望實現環比近兩位數的增長。
光伏：產業價格持續承壓，主產業鏈延續虧損
3Q24光伏產業鏈價格仍處低位，由於需求疲軟、排產承壓，導致光伏主輔材企業業績普遍承壓，預計大部分主材企業仍將持續虧損，未來隨着供需格局改善和需求提升，4Q24虧損有望收窄。
儲能：Q3國內外大儲有望持續放量，新興市場需求爆發
據CNESA披露，3Q24中國新型儲能招中標規模達7.43GW/16.35GWh，預計Q3裝機量將同比高增。美國2024年項目規劃居多，3月份以來併網起量，7-8月受到高利率和裝機節奏的影響，裝機規模同比有所下滑，但隨着9月減息，美國大儲需求有望加速釋放。同時大儲在中東、澳洲、歐洲大陸、拉美等地出現大量項目。Q3大儲集成商和PCS頭部企業可能會因爲海外市場的佔比提升而受益，盈利能力有望穩中有升。歐洲戶儲市場的去庫存接近尾聲，同時在巴基斯坦、烏克蘭等新興市場的接力下，預計戶儲逆變器在Q3的出貨量將環比增長。
風電：需求持續提升，Q3環比改善明顯，預計Q4有望迎來同比改善的拐點
3Q24陸風裝機需求持續提升，海風開工率仍然較低，但從招標看，據風芒能源統計，2024年前三季度整機商累積中標109.3GW(含國際項目、不含框採)，同比提升46%。隨着國內海陸及海外風電需求的提高，風機毛利率的修復有望持續，同時零部件價格壓力有望緩解，疊加原材料成本的下降，零部件盈利將迎來拐點，而塔樁環節存貨+合同負債高增，隨着海風開工，將貢獻較大業績彈性。重點推薦海力風電、金雷股份、東方電纜。
標的方面：建議積極關注頭部優勢企業的業績彈性，如寧德時代(300750.SZ)、中偉股份(300919.SZ)、科達利(002850.SZ)、珠海冠宇(688772.SH)、湖南裕能(301358.SZ)、廈鎢新能(688778.SH)、中科電氣(300035.SZ)、信德新材(301349.SZ)、通威股份(600438.SH)、隆基綠能(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)、阿特斯(688472.SH)、鈞達股份(002865.SZ)、金風科技(002202.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、海力風電(301155.SZ)、東方電纜(603606.SH)、陽光電源(300274.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)等。
風險提示：電動車銷量不及預期；原材料價格大幅波動；海外貿易壁壘加深的風險。
