高度看好公司长期发展，维持 “买入”评级

考虑公司产品竞争力突出，业绩持续超预期，我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测为19.80、27.62、37.45 亿元（原预测为17.93、25.18、33.70 亿元），EPS 为0.85、1.19、1.61 元/股，当前股价对应PE 分别为137.4、98.5、72.6 倍，维持“买入”评级。

收入和利润高速增长，彰显产品竞争力

公司2024 年前三季度实现营业收入61.37 亿元，同比增长55.64%；实现归母净利润15.26 亿元，同比增长69.22%；实现扣非归母净利润14.75 亿元，同比增长76.87%。其中，Q3 单季度实现营业收入23.74 亿元，同比增长78.33%；实现归母净利润6.72 亿元，同比增长199.90%；实现扣非归母净利润6.57 亿元，同比增长205.85%。公司收入和利润大超预期，可以判断出行业信创持续高景气，公司产品竞争力突出。

盈利能力大幅提升，存货持续增长验证下游需求旺盛（1）前三季度公司综合毛利率为65.63%，同比提升5 个百分点。其中，Q3 单季度毛利率为69.13%，同比提升12.9 个百分点。盈利能力大幅提升，我们判断主要由于高端产品销售占比提升所致。（2）前三季度公司销售费用率为1.96%，同比提升0.31 个百分点，管理费用率、研发费用率分别为1.66%和29.56%，同比下降0.90、2.88 个百分点，经营效率明显提升。（3）三季度末公司存货为38.96 亿元，较二季度末增加14.41 亿元，存货持续增加侧面说明公司备货充足，下游需求旺盛。

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风险提示：客户集中度较高风险、市场竞争风险。