光学业务有望年底实现扭亏，精密结构件等业务毛利提升：光学业务实现收入22.1 亿元，同比增长24.9%，得益于公司在中高端机型份额的提升带来更高的出货量和单价的改善。毛利率由负转正，为4.7%，同比提升21.7 个百分点，其中塑胶镜头和光学模组毛利率同比均有提升。公司6P及以上的塑胶镜头出货占比持续提高，并新获得7P 定点项目，WLG 工艺良率不断优化，出货同比增长40%至140 万支，公司预计在Q4 实现净利润层面的扭亏。电磁传动及精密结构件业务实现收入36.6 亿，同比增加1.1%，毛利率为22.9%，同比上升3.6 个百分点，收入的增长主要是高端马达、散热、金属中框和笔电机壳等产品持续放量。传感器及半导体业务收入3.9 亿元，同比下降21.2%，主要是由于新项目延期到下半年，毛利率16.4%，同比上涨5.1 个百分点，受益于高毛利收入占比的提升。我们预计随着AI 手机会带动智能语音交互技术的迭代，促进MEMS 麦克风的升规升配。24 年上半年業績向好，光學有望年底實現扭虧
24 年上半年業績向好：公司2024 年上半年實現收入112.5 億元（人民幣，下同），同比增長22.0%；毛利率爲21.5%，同比提升7.4 個百分點；淨利潤5.4 億元，同比增長257.3%，超市場預期，主要是受益於全球智能手機市場復甦態勢，以及聲學、光學和精密結構件產品組合優化，疊加PSS 並錶帶來的增量。展望24 年下半年，智能手機市場進入新機備貨旺季，公司IoT、AR/VR 及車載領域均不斷投入並獲得相關專利等，同時PSS 公司將助力公司全球汽車行業滲透，我們看好公司未來的發展。
手機聲學持續推進升規升配，車載聲學國內外雙線並進：公司聲學業務實現收入34.6 億元，同比增長4.1%，毛利率爲29.9%，同比增長4.4 個百分點，受益於產品高端化；PSS 等車載聲學業務收入15.2 億元，毛利率25.0%，PSS 與公司的協同效應逐漸體現。我們預計公司高端聲學產品持續導入主力機型以及PSS 公司帶來的國內外業務收入和利潤貢獻，24 年全年聲學的收入和利潤都會有一定幅度的提升。
光學業務有望年底實現扭虧，精密結構件等業務毛利提升：光學業務實現收入22.1 億元，同比增長24.9%，得益於公司在中高端機型份額的提升帶來更高的出貨量和單價的改善。毛利率由負轉正，爲4.7%，同比提升21.7 個百分點，其中塑膠鏡頭和光學模組毛利率同比均有提升。公司6P及以上的塑膠鏡頭出貨佔比持續提高，並新獲得7P 定點項目，WLG 工藝良率不斷優化，出貨同比增長40%至140 萬支，公司預計在Q4 實現淨利潤層面的扭虧。電磁傳動及精密結構件業務實現收入36.6 億，同比增加1.1%，毛利率爲22.9%，同比上升3.6 個百分點，收入的增長主要是高端馬達、散熱、金屬中框和筆電機殼等產品持續放量。傳感器及半導體業務收入3.9 億元，同比下降21.2%，主要是由於新項目延期到下半年，毛利率16.4%，同比上漲5.1 個百分點，受益於高毛利收入佔比的提升。我們預計隨着AI 手機會帶動智能語音交互技術的迭代，促進MEMS 麥克風的升規升配。
目標價39.09 港元，維持買入評級：我們預測公司2024-2026 年的收入分別爲260.3 億元/292.4 億元/329.9 億元人民幣；淨利潤分別爲16.8 億元/21.3 億元/26.6 億元。我們給予公司2025 年20 倍PE，目標價39.09港元，較現價有26.10%的上漲空間，維持買入評級
