1. 3Q2024 收入38.47 亿元，同比增长40.17%。1-3Q2024 公司实现收入106.13亿元，同比增长34.25%，其中3Q2024 收入38.47 亿元，同比增长40.17%。公司10 月14 日晚發佈2024 年三季報。2024 年第三季度公司實現收入38.47億元，同比增長40.17%；歸母淨利潤8.81 億元，同比增長176.73%，扣非淨利潤8.64 億元，同比增長177.21%。攤薄EPS 0.16 元，淨資產收益率4.45%。
前三季度經營性現金流淨額4.53 億元，同比增長21.53%。
簡評及投資建議。
1. 3Q2024 收入38.47 億元，同比增長40.17%。1-3Q2024 公司實現收入106.13億元，同比增長34.25%，其中3Q2024 收入38.47 億元，同比增長40.17%。
1-3Q 綜合毛利率同比增加4.90pct 至32%，其中3Q2024 毛利率同比增加9.54pct 至30.10%。
2. 3Q2024 期間費用率4.94%，同比減少1.85pct。1-3Q2024 期間費用率同比減少2.21pct 至5.33%，3Q2024 期間費用率同比減少1.85pct 至4.94%。其中3Q24 銷售費用率同比減少0.06pct 至0.98%；管理費用率同比減少1.09pct 至3.11%；財務費用率同比減少0.67pct 至0.68%；研發費用率同比減少0.04pct至0.17%。
3. 3Q2024 歸母淨利潤8.81 億元，同比增長176.73%，主營利潤增長超108%。
1-3Q2024 營業利潤29.59 億元，同比增長8.8%，其中3Q 營業利潤10.64 億元，同比增長172.7%。3Q2024 公允價值變動損益325 萬元，投資淨收益1.38億元；有效稅率減少1.65pct 至17.33%。最終1-3Q2024 歸母淨利潤23.29 億元，同比增長0.53%，其中3Q2024 歸母淨利潤8.81 億元，同比增長176.73%；1-3Q2024 扣非淨利潤22.83 億元，同比增長6.12%，其中3Q2024 扣非淨利潤8.64 億元，同比增長177.21%。公司披露，3Q24 主營業務利潤約9.94 億，同比3Q23 的4.77 億增長超108%。
4. CG 平台和Yiwu pay 雙高增。①Chinagoods 平台前三季度GMV 超608 億元，同比增長超16%。②前三季度「義支付Yiwu Pay」跨境支付業務交易額超200 億人民幣，同比增長超770%。
維持對公司的判斷。2019 年公司提出「以市場爲主業，以數字爲紐帶，以平台爲支撐，打造國際貿易綜合服務商」戰略，租金動態調整夯實成長邏輯，新業務逐漸貢獻利潤且變現空間大。我們認爲展望未來三年，市場業務進入新一輪擴張週期，生態圈共振下新業務盈利成長有望非線性釋放，或可進一步向上打開估值空間。
更新盈利預測和估值。預計2024-2026 年歸母淨利潤各29.81 億元、31.99 億元、44.80億元，同比增長11.4%、7.3%、40.1%。我們將線下和線上業務分別用PE 和PGMV 的方法進行估值。剔除Chinagoods 平台淨利潤，給予線下業務2024 年16-20 倍PE，對應合理市值區間340 億元-424 億元，線上業務給予2024 年800 億GMV 0.40-0.45 倍PGMV，對應市值320-360 億元，綜合給予公司合理市值區間爲660-784 億元，合理股價區間爲每股12.03-14.30 元，維持「優於大市」的投資評級。
風險提示：市場拓展不及預期，資本開支壓力，新業務發展不及預期，人才儲備不足，外貿環境的不確定性。