公司从2010 年起为医院客户提供的整体综合服务。通过自建和投资合作等方式，公司服务范围覆盖华东、东北、华北、西南、华南、华中等地区，使公司能够在全国范围内为客户提供稳定、及时、高效的体外诊断产品与服务。截至2024上半年，公司已累计为全国4,000 余家各级医疗机构提供专业的体外诊断产品和技术服务支持，服务客户数量位居同行业前列，集约化/区检中心客户数为411家。投資要點
公司是服務於公立醫療機構檢驗科的中間渠道服務商，爲下游客戶提供檢測綜合服務平台業務，並在此基礎上向自有IVD 產品以及智慧醫療兩個領域拓展，可以爲客戶提供檢驗信息系統(LIS 系統)、實驗室庫存管理系統 (SIMS)、血液管理系統等醫療信息系統。公司醫療信息化業務2023 年收入1.33 億元，佔總收入1.45%，增速爲10.42%；2024 上半年收入爲0.67 億元，佔總收入1.61%，增速爲6.36%，是增速最快的業務。
兼備行業資源與數據要素
公司從2010 年起爲醫院客戶提供的整體綜合服務。通過自建和投資合作等方式，公司服務範圍覆蓋華東、東北、華北、西南、華南、華中等地區，使公司能夠在全國範圍內爲客戶提供穩定、及時、高效的體外診斷產品與服務。截至2024上半年，公司已累計爲全國4,000 餘家各級醫療機構提供專業的體外診斷產品和技術服務支持，服務客戶數量位居同行業前列，集約化/區檢中心客戶數爲411家。
公司通過爲客戶進行數字化建設積累了數據治理以及應用能力。《基於數據與能力雙輪驅動構建醫療AI 服務新模式》項目獲2024「數據要素×」大賽浙江分賽決賽醫療健康賽道一等獎。項目基於潤達醫療獨家的結構化、標準化、歸一化的數據治理能力，將患者臨床資料整合爲結構化數據，從而實現了數據的高效整合和共享。
數據積累方面，公司積累的數據標註被應用於醫療大模型。醫療數據多爲自然語言文本，難以被機器有效處理，無法體現數據要素的價值。針對這一難點，潤達醫療基於過往6 年所積累的近10 萬條數據標註和治理規則，通過對華爲雲盤古大模型進行訓練，成功打造出CDx（Clinical Data X，也稱醫療數據基座），使醫療界不再受限於基於專家經驗的數據字段設計，將臨床上所有文本記錄轉化爲「全結構化數據」。
聯合華爲雲探索醫療AI 大模型應用
2023 年6 月6 日，公司與華爲雲正式簽署全面戰略合作協議，雙方將基於華爲雲平台打造面向醫療領域的AI 大模型，實現智慧醫療服務。同年，公司與華爲雲合作推出了「良醫小慧」健康助理、生成式病歷、數字人智慧服務等產品。
2024 年，公司加強與華爲雲合作，推出醫療大模型聯創計劃方案，構建全棧自主的智慧醫療場景能力，打造診前、診中、診後AI 應用，提升醫院以及區域醫療的服務水平。體檢場景方面，潤達醫療和華爲雲攜手美年大健康成功於2024年8 月聯合推出了國內首款健康管理AI 機器人「健康小美」，將健康管理服務向智能化、個性化方向推進一大步。 藥房場景方面，潤達醫療、華爲雲與廣西柳藥集團基於已簽訂的全面合作協議，啓動「桂中大藥房智慧升級計劃」。此外，醫療智慧化解決方案還在太平金服及華西醫院等國內多省市的權威三甲醫院實現了嵌入應用，良好推動了醫療全環節的智慧化升級。
「小慧」APP 鴻蒙版進入開發認證階段
2024 年9 月10 日，公司與華爲雲發佈大模型原生解決方案，推出了搭載華爲雲大模型的醫療垂域大模型，CDx 數據基座，「良醫」醫療智能體，「小慧」健康智能體四項新產品。在醫院端，公司與華爲雲啓動領航計劃，期望在全國各地省市醫院形成一批示範醫院推廣落地。同時，個人AI 健康助理智能體「小慧」安卓版已處於公測階段，鴻蒙版處在開發認證階段。我們認爲，公司作爲華爲在醫療信息化領域的重要合作伙伴，有望在鴻蒙生態中佔據先機，獲得C 端渠道優勢。
盈利預測與估值
公司是國內IVD 產品流通龍頭，渠道規模優勢顯著，多年深耕積累了大批客戶，伴隨公司與華爲雲持續在醫療AI 領域發佈產品、進行推廣，並與公司的服務類業務相互協同，各項業務有望相互促進、加速增長。我們預計2024-2026 年公司收入分別爲 105.23、121.85、141.01 億元，同比增長 15.04%、15.79%、15.73%；歸母淨利潤分別爲 3.89、5.12、6.88 億元， 同比增長 42.25%、31.81%、34.30%。對應2024-2026 年PE 爲 26、20、15。維持「買入」評級。
風險提示
行業政策變化風險、原材料供應風險、新產品研發與推廣不及預期、合作不確定性。
