事件：小商品城发布24Q3 业绩公告。

① 2024Q1-Q3：营收106.13 亿，同比+34.25%；归母净利润23.29 亿元，同比+0.53%。

② 2024Q3：营收38.47 亿，同比+40.17%；归母净利润8.81 亿，同比+176.73%。

Chinagoods 平台稳步成长，跨境支付业务加速渗透。①2024 年前三季度Chinagoods 平台GMV 超608 亿元，同比增长16%。②“义支付YiwuPay”2024 年1-9 月新增跨境支付业务交易额超200 亿人民币，同比增长超770%。

盈利能力稳步提升，主营业务利润高速增长。①2024Q3 整体毛利率30.1%，同比+9.5pcts。2024Q3 销售费用0.38 亿，去年同期0.28 亿；管理费用1.20 亿，去年同期1.15 亿；财务费用0.26 亿，去年同期0.37亿。②2024Q3 归母净利8.81 亿，同比+176.7%；投资净收益1.38 亿元，去年同期为0.51 亿元，若剔除则归母净利润同比+178.3%；归母净利率22.9%，同比+11.3pcts。此外，2024Q3 主营业务利润约9.94 亿元，同比+108%。

Yiwu Pay 有望承接金砖支付系统带来的机遇。由金砖国家共同创建的独立的跨境贸易支付系统——BRICS Pay 有望在今年10 月份正式推出。在这一背景下，Yiwu Pay 凭借本地收款账户、资金链路可视化、快速到账等多种特色支付产品与功能，有望承接金砖支付系统带来的机遇，为义乌外贸企业提供高效的跨境支付解决方案，进一步提升跨境支付效率，助力义乌外贸数字化升级。

投资建议：年初以来，义乌当地出口持续高景气，在逐渐完善的平台生态下，公司的市场经营主业受益于新市场落地&商铺提价带来的稳定增长，而贸易服务、配套服务、AI、数据要素等业务将在义乌繁荣生态的基础上实现多重变现。受益于一带一路倡议及地缘政治格局改善，未来业务空间有望进一步打开，带动估值上行，综合预计公司2024/2025 归母净利润31.3/35.7 亿元，对应19x/17x PE，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：地缘政治风险、外贸需求波动风险、房地产业务收缩风险、数字化平台数据兑现不及预期风险。