Chinagoods 平台稳步成长，跨境支付业务加速渗透。①2024 年前三季度Chinagoods 平台GMV 超608 亿元，同比增长16%。②“义支付YiwuPay”2024 年1-9 月新增跨境支付业务交易额超200 亿人民币，同比增长超770%。事件：小商品城發佈24Q3 業績公告。
① 2024Q1-Q3：營收106.13 億，同比+34.25%；歸母淨利潤23.29 億元，同比+0.53%。
② 2024Q3：營收38.47 億，同比+40.17%；歸母淨利潤8.81 億，同比+176.73%。
Chinagoods 平台穩步成長，跨境支付業務加速滲透。①2024 年前三季度Chinagoods 平台GMV 超608 億元，同比增長16%。②「義支付YiwuPay」2024 年1-9 月新增跨境支付業務交易額超200 億人民幣，同比增長超770%。
盈利能力穩步提升，主營業務利潤高速增長。①2024Q3 整體毛利率30.1%，同比+9.5pcts。2024Q3 銷售費用0.38 億，去年同期0.28 億；管理費用1.20 億，去年同期1.15 億；財務費用0.26 億，去年同期0.37億。②2024Q3 歸母淨利8.81 億，同比+176.7%；投資淨收益1.38 億元，去年同期爲0.51 億元，若剔除則歸母淨利潤同比+178.3%；歸母淨利率22.9%，同比+11.3pcts。此外，2024Q3 主營業務利潤約9.94 億元，同比+108%。
Yiwu Pay 有望承接金磚支付系統帶來的機遇。由金磚國家共同創建的獨立的跨境貿易支付系統——BRICS Pay 有望在今年10 月份正式推出。在這一背景下，Yiwu Pay 憑藉本地收款帳戶、資金鍊路可視化、快速到賬等多種特色支付產品與功能，有望承接金磚支付系統帶來的機遇，爲義烏外貿企業提供高效的跨境支付解決方案，進一步提升跨境支付效率，助力義烏外貿數字化升級。
投資建議：年初以來，義烏當地出口持續高景氣，在逐漸完善的平台生態下，公司的市場經營主業受益於新市場落地&商鋪提價帶來的穩定增長，而貿易服務、配套服務、AI、數據要素等業務將在義烏繁榮生態的基礎上實現多重變現。受益於一帶一路倡議及地緣政治格局改善，未來業務空間有望進一步打開，帶動估值上行，綜合預計公司2024/2025 歸母淨利潤31.3/35.7 億元，對應19x/17x PE，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：地緣政治風險、外貿需求波動風險、房地產業務收縮風險、數字化平台數據兌現不及預期風險。
