AIoT 各产品线全面开花，Q3 营收创历史新高。AIoT 市场规模持续扩大，智能产品越发多元，预计未来几年将持续高速增长。公司2024 年前三季度AIoT 各产品线需求群体性增长，净利润大幅增长，成本控制效果显著。目前公司AIoT 芯片“雁形方阵”平台布局基本形成；NPU在AI 算法实现上的优势促进公司在AIoT 多产品线的占有率持续提升；新产品RK3576、RK2118、RV1103B 等快速导入目标领域的头部客户，形成新的增量，并将持续释放增量价值。依托公司AIoT 的持续增长，叠加第三季度行业传统旺季，公司业绩大幅增长。事件：
公司發佈2024年 前三季度業績預告。2024 年前三季度公司預計實現營業收入21.60 億元，同比增長48.50%；歸母淨利潤3.40-3.60 億元，同比增長339.75%-365.62%；扣非歸母淨利潤3.30-3.50 億元，同比增長396.86%-426.98%。其中第三季度公司預計實現營業收入9.11 億元，同比增長51.42%，環比增長29.18%；歸母淨利潤1.57-1.77 億元，同比增長199.39%-237.47%，環比增長36.57%-53.95%。
點評：
AIoT 各產品線全面開花，Q3 營收創歷史新高。AIoT 市場規模持續擴大，智能產品越發多元，預計未來幾年將持續高速增長。公司2024 年前三季度AIoT 各產品線需求群體性增長，淨利潤大幅增長，成本控制效果顯著。目前公司AIoT 芯片「雁形方陣」平台佈局基本形成；NPU在AI 算法實現上的優勢促進公司在AIoT 多產品線的佔有率持續提升；新產品RK3576、RK2118、RV1103B 等快速導入目標領域的頭部客戶，形成新的增量，並將持續釋放增量價值。依託公司AIoT 的持續增長，疊加第三季度行業傳統旺季，公司業績大幅增長。
平台化佈局搶佔端側AI，旗艦芯片上量不斷釋放成長動力。今年以來端側AI 產品進展如火如荼，豆包耳機、Meta-Rayban 等產品接連上市。公司深耕端側AI，產品覆蓋從 0.2TOPs 到 6TOPs 的不同算力規格，針對端側主流的 2B 參數數量級別的模型運行速度能達到每秒生成10 token 以上。2024 年3 月，新一代先進製程的中高端智能應用處理器RK3576 和新款AI 音頻專用處理器RK2118 的發佈，標誌着公司在智能座艙、交互大屏、平板等多個場景中實現了技術突破和應用拓展。以RK3588、RK356X、RV1103/1106 爲代表的產品系列將延續上半年放量趨勢，新產品RK3576、RK2118 等也將在下半年逐步形成新的增長點。RK3588 目前量產客戶、項目不斷增加，已進入快速增長期；RK3576 在上半年推出之後，目前部分目標場景頭部客戶的產品已進入量產階段，展示了公司在AI 音頻技術領域的領先地位和創新能力，未來隨新品持續放量有望持續貢獻增長。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024/2025/2026 年實現歸母淨利分別爲5.12/7.21/10.09 億人民幣，對應PE 分別爲61/43/31 倍，維持「買入」評級。
風險提示：下游需求不及預期，行業競爭加劇，客戶導入不及預期
