①自1947年以來，標普500指數所有11個牛市在迎來第二個「生日」後，都會在隨後的12個月內經歷至少一次5%或以上的回調；②有些時候，甚至會直接演變成爲新的熊市。
本週一， $標普500指數 (.SPX.US)$ 再度創下歷史新高，從而也以樂觀姿態拉開了該基準指數牛市第三個年頭的序幕。道指在隔夜更是歷史上首次收在了43000點關口上方。
不過，歷史經驗表明，美國投資者接下來或將需要爲未來12個月隨時可能出現的「挫折」做好準備。
CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示，自1947年以來，標普500指數所有11個牛市在迎來第二個「生日」後，都會在隨後的12個月內經歷至少一次5%或以上的回調，有些甚至會直接演變成爲新的熊市。
Stovall在週一的一份客戶說明中指出，自1947年以來，美股11個牛市在迎來第二個「生日」後，第三年的平均回報率僅爲2%。「更重要的是，所有這些牛市(在接下來的12個月內)都曾經歷過至少5%的跌幅，有5個牛市經歷的跌幅在10%-20%之間，有3個牛市就轉成了熊市。」
標普500指數自2022年10月12日創下熊市收盤低點3577.03以來，已累計上漲了逾60%。FactSet數據顯示，該指數週一收盤上漲0.77%，報5859.85點。
如下圖所示，根據CFRA Research的數據，在本輪牛市的第一年，標普500指數上漲了22%，是1947年以來牛市首年漲幅第三低的。然而，該指數此番在牛市第二年的漲幅創下了歷史之最，達到了34%，而中值爲11.5%。
Stovall認爲，隨着牛市進入第三個年頭，美股尤其是大盤股目前的高估值 「令人擔憂」。
根據CFRA Research的數據，標普500指數目前的歷史市盈率爲25倍，這是自二戰以來牛市第二年的最高估值，這一水平也比1947年以來所有牛市第二年的市盈率中位數高出了48%。
Stovall指出，「市盈率在牛市的第三年通常會縮小，因爲每股收益的增長往往會加快，並驗證牛市初期價格大幅上漲所隱含的樂觀情緒。」
聚焦於企業利潤的FactSet Research高級分析師John Butters表示，華爾街分析師預計2024年第四季度、2025年第一季度和第二季度的同比盈利增長將分別爲14.2%、13.9%和13.1%。預計2025財年的盈利將增長15%左右，而2024財年的預期增長率爲10%左右。
目前接受媒體調查採訪的華爾街策略師普遍認爲，除非出現意外衝擊，否則美股牛市仍有望能繼續「狂奔」——隨着聯儲局啓動減息週期，盈利增長有望繼續加速，美國經濟基礎也似乎已更加穩固，股市上漲的路徑依然非常清晰！
Piper Sandler首席投資策略師 Michael Kantrowitz指出，高估值本身並不是牛市終結的原因，需要有催化劑。他解釋說，市場下跌往往有兩個常見原因：利率飆升或失業率上升。而目前，美國通脹率正遠低於2022年的峯值，同時失業率近期也已不再攀升，因而這兩種下行催化劑都不明顯。
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