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招商积余(001914):招商系地产及物管公布回购 彰显价值认可

招商積餘(001914):招商系地產及物管公佈回購 彰顯價值認可

申萬宏源研究 ·  2024/10/14 09:06

投資要點:

董事長提議回購公司股份,彰顯持續發展信心和長期價值認可。據公告,呂斌先生提議公司以集中競價交易方式回購公司股票。其中,回購用途:回購的股份擬全部註銷並減少公司註冊資本;回購方式:擬通過深圳證券交易所股票交易系統以集中競價交易方式回購公司股份;回購總額:不低於人民幣0.78 億元(含),不超過人民幣1.56 億元(含);回購價格:回購股份價格上限不高於董事會通過回購股份決議前30 個交易日公司股票交易均價的150%;回購期限:自公司股東大會審議通過本次回購方案之日起12 個月內。董事長提議回購公司股份,充分彰顯對公司未來持續發展的信心和長期價值認可。此外,控股股東招商蛇口董事長提議回購公司股份,表明對招商蛇口的發展信心,也意味着未來控股股東帶來的內生增長更爲穩定持續。

24H1 基礎物管營收同比+16%,第三方新籤年合同額同比+6%。2024H1,物業管理收入中,基礎物業管理、平台增值服務、專業增值服務收入分別同比+16%、+4%、-3%,分別佔比84.35%、3.4%、12.25%。基礎物業、平台增值服務、專業增值服務毛利率分別爲11.0%、9.9%、11.1%,分別同比+0.4、+0.1、-6.9pct。截至24H1 末,公司管理面積達到3.85 億平米, 同比+17%。其中,1)住宅、非住宅分別佔比34%、66%;2)來自招商蛇口的管理面積佔比33%。2024H1,公司物業管理業務實現新籤年度合同額18.9億元,同比+0.3%,其中第三方項目新籤年度合同額 17.4 億元,同比+5.5%,並且年合同額超 1,000 萬以上的新項目佔比超50%。

24H1 末商管在管面積397 萬平米,同比+15%,商業運營量質雙升。2024H1,資產管理收入中,商業運營收入0.7 億元,同比+17.3%,毛利率37.9%,同比+5.3pct;持有型物業出租及經營收入2.2 億元,同比-1.4%,毛利率57.5%,同比-0.9pct。2024H1 末,公司旗下招商商管在管商業項目70 個(含籌備項目),管理面積397 萬方,同比+15%;其中自持項目3 個,受託管理招商蛇口項目58 個,第三方品牌輸出項目9 個。隨着招商蛇口在商業地產的佈局加大,公司資產運營業務有望獲得更大支持。

投資分析意見:招商系地產及物管公佈回購,彰顯價值認可,維持「買入」評級。招商積餘背靠招商局集團,戰略聚焦物業管理和資產管理。公司擁有強大資源稟賦,並且市場化拓展能力突出,後續有望繼續領跑物管行業;公司持續優化組織架構,多舉措降本提質增效,後續利潤率有望逐步修復,推動公司規模和效益並重的高質量發展。我們維持公司24-26 年每股收益預測0.78/0.88/0.98 元,現價對應24PE 爲14X,維持「買入」評級。

風險提示:地產超預期下行、人工成本上行超預期、增值服務探索不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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