美国银行的收入，主要包括两个模块，第一个模块是净利息收入，也就是放贷利息收入减去存款利息支出的净收入，另一块是非利息收入，包括佣金手续费、资产管理业务收入，做市商等业务的交易收入等。
細數巴菲特的心頭好，曾經作爲伯克希爾第二大持倉股的美國銀行，或許是其中之一。不過，資本市場沒有永恒的戀情。進入2024年以來，巴菲特連續大幅減少股票持倉，在減倉一半蘋果之後，又將目標轉向了美國銀行，累計數十億美元的減持，也讓 $美國銀行 (BAC.US)$ 在伯克希爾持倉排名中下降了一位。
巴菲特的減持動向，無疑是市場風向標之一，也讓美國銀行的股價經受檢驗，一度出現短線下跌。不過，對於美國銀行的長期股價走勢，或許還要取決於它的業績趨勢。10月15日，美國銀行將發佈最新業績。公司每一次發佈業績，或許也意味着一次不錯的交易或者投資機會。而在此之前，投資者需要弄清楚如何看懂它的業績。
美國銀行的業績怎麼看呢？在業績上我們需要重點關注哪些方面呢？我們主要來看3個重點：業績增長、風險指標以及股東回購。
1、業績的穩定性
美國銀行的收入，主要包括兩個模塊，第一個模塊是淨利息收入，也就是放貸利息收入減去存款利息支出的淨收入，另一塊是非利息收入，包括佣金手續費、資產管理業務收入，做市商等業務的交易收入等。
跟大部分銀行股一樣，美國銀行的業績整體上處於較爲平穩的狀態，並跟隨經濟週期的變化而小幅波動。
從營收來看，以最近10年爲例，美國銀行的營收整體上處於波動上升的趨勢，從2013年的889.4億美元增長到2023年的985.8億美元，十年間僅增長約10%，表現平平無奇，但勝在穩健。
從淨利潤來看，美國銀行從2013年的100.8億美元增長到2023年的248.7億美元，十年間增長約1.5倍，看起來增速還不錯。在此期間，美國銀行的淨利潤水平，主要可以分爲兩個階段。
在2013-2018期間，利潤率水平更高的淨利息收入持續提升，而利潤率相對較低的非利息收入則相對穩定，儘管營收增長不多，但由於整體利潤率的提升，美國銀行的淨利潤還是出現大幅提升，在2018年達到267億美元。
在2019-2023年期間，美國銀行的淨利潤因爲所得稅或者貸款損失撥備等因素而有所波動，但整體趨於穩定，大部分時間在250億美元左右。
美國銀行的營收和利潤在近幾年能保持大致穩定，很大程度上來自於淨利息收入和非利息收入這兩大業務模塊的對沖。
在聯儲局減息週期，美國銀行的淨利息收入可能會下降，但是對金融市場來說，減息週期意味着流動性充裕，市場交易更爲活躍，這時候美國銀行的交易費和資產管理業務等收入也大概率水漲船高。
反過來，在加息週期，對於美國銀行的利息收入來說是很大的利好，但是加息會衝擊金融市場，非利息收入這一塊可能也會隨之下降。
最近的幾個財季，隨着加息週期結束，減息預期逐步提升，美國銀行的利息收入難以提升，但存款成本有所上升，因此淨利息收入連續三個季度出現同比下滑，而其非利息收入則在近兩個季度保持穩中有升，目前季度收入維持在近3年的新高附近。
在未來的財季，隨着聯儲局9月份開啓減息通道，美國銀行的淨利息收入或也將逐步迎來衝擊。不過儘管業績面臨短期的不確定性，不過我們觀察的重點，或許仍是其長期業績走勢。如果美國銀行的業績能保持歷史上的穩健走勢，投資者或許就不需要過於擔心，如果其業績出現連續幾年的下滑，其投資確定性或許就存疑了。
2、風險指標的變化
銀行的業務模式，本質上都是賺取利差，低息吸收儲戶的錢，再高息借出去，因此銀行自有資本相對總資產來說非常少，槓桿率極高。例如，美國銀行在最新財季的資產負債率就高達90.8%，這樣的負債率水平在大部分行業都是難以想象的，但是在銀行業卻非常普遍。
銀行的高槓杆帶來了潛在的高風險，而銀行是金融系統的重要基石之一，一旦銀行大面積倒閉，整個金融市場都會動盪。因此，監管機構對銀行的一些財務指標設置了一些硬性要求。
第一個指標是核心資本充足率（CET1 Capital Ratio），這是銀行財務穩健性的關鍵指標，用來衡量銀行核心資本（普通股本加上留存收益）與其風險資產之間的比例。這是巴塞爾銀行監管委員會制定的監管指標，其規定的最低核心資本充足率約爲4.5%。除此之外，各國銀行業可能還有額外設置一些資本緩衝的要求，但整體來說一般不高於11%。
美國銀行在2024Q2的核心資本充足率約爲11.9%，大幅高於巴塞爾協議的要求，也超出其他部分銀行監管要求。
第二個指標是不良貸款率，這是不良貸款佔到總體貸款的比率，也是衡量貸款資產質量的指標。一般來說，逾期90天以上的貸款可能就被定義爲不良貸款，這部分貸款越多，壞賬可能就越多，銀行潛在損失也越大。
美國在2024Q2的不良貸款率約爲0.52%，這一比率在銀行業中是偏低的，貸款質量較爲優良。
第三個指標是撥備覆蓋率，這是銀行爲不良貸款準備的資金與不良貸款金額之間的比例，代表着銀行對潛在損失的覆蓋程度，這個比例越高，說明銀行越重視潛在的貸款損失風險，經營也越穩健。
美國銀行在2024年Q2的撥備覆蓋率約爲240%，爲潛在貸款損失預留了足夠的信貸損失準備金，整體較爲穩健。
對於未來的業績，我們可以繼續觀察美國銀行在覈心資本充足率、不良貸款率、撥備覆蓋率等風險監管指標的情況，看其能否繼續保持較低的財務風險，如果出現持續的不良變化的話，可能就需要保持謹慎了。
3、股東回報的穩定性
美國銀行的業績整體上沒啥增長，對於看重公司成長性的投資者來說可能沒啥吸引力，不過，從股東回報的角度來說，美國銀行或許還是能吸引部分投資者關注。
上市公司對股東的回報一般體現在兩個方面：分紅和回購。其中，分紅是最直接的回饋股東的方式，而回購則可以提高公司的淨資產收益率和每股盈餘，並給市場注入額外流動性，可以說是一舉多得，也非常受股東歡迎。
與很多美股上市公司相比，美國銀行歷史上的股東回報可以說非常慷慨。從2013-2023年，美國銀行的累計分紅約637億美元，累計回購約爲1152億美元，而期間的淨利潤總額約爲2117億美元，分紅和回購的總額，佔到淨利潤的比例達到85%，在美股裏面也算相當不錯了。
不過，在2022-2023年，這一比例僅有50%，與此前幾年超過100%的股東回報比例差距極大，還好在2024上半年，該比例又回升到約85%，後續我們可以觀察公司能不能維持較高的分紅和回購比例，從而給投資者帶來穩定的股東回報。
看到這裏，你對於如何閱讀美國銀行的業績或許會有一些新的認識。值得一提的是，很多明星公司每一次發佈業績，對不同類型的投資者來說，可能都意味着一次難得的交易機會。
例如，如果投資者通過對過往業績的解讀，並結合最新的進展，覺得某家公司的最新業績將釋放一些積極的信號，並利好短期股價，投資者或許會考慮買入正股、或者考慮買入看漲期權等。
反過來，如果投資者覺得某家公司的最新業績將不容樂觀，並對短期股價帶來壓力，投資者或許會考慮賣空，賣空的方式可以是考慮賣空股票、或者考慮買入看跌期權等。
當然，如果投資者覺得某家公司業績的多空方向不太明朗，但是股價在業績發佈後可能會出現向上或者向下大幅波動，那麼投資者或許會考慮買入它股價的波動率，考慮同時買入看漲期權和看跌期權的跨式策略來把握潛在機會。
最後總結一下，
對於美國銀行的業績，我們可以重點關注它的業績穩定性、風險指標變化以及股東回報的穩定性。
在業績穩定性方面，美國銀行過往營收整體波動不大，淨利潤近幾年也趨於穩定，我們可以重點觀察它在面臨減息衝擊的背景下能否維持長期業績的穩定。
在風險指標方面，我們可以觀察美國銀行的核心資本充足率、不良貸款率和撥備覆蓋率在未來能否維持歷史上的穩健表現。
在股東回報方面，美國銀行過往分紅和回購佔淨利潤的比例整體相對較高，我們可以觀察公司未來能否保持較爲慷慨的股東回報。
