该行认为，集团经调整EBITA利润率下降主要原因是淘天集团加大投入，尤其是用户体验方面，如88VIP退换货运费补贴随会员数不断增加，展望12月季度，双十一大促下平台投入规模与补贴力度受竞争影响仍有不确定性。展望今年双11大促，各家均加大投入力度，阶段性或影响利润率。目前看各平台活动力度同比提升幅度最大的是淘天，今年双11平台投入300亿消费券及红包，远超2023年超百亿红包。份额看，该行预计本次双11淘天GMV增速趋近大盘，长期看有望增强商家信心、为后续提升商业化率奠定基础。國信證券料阿里2QFY25收入同比+6%，經調整EBITA利潤率18%。
智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，維持阿里巴巴-SW(09988)「優於大市」評級， 小幅調整公司FY2024-FY2026收入預測至9972/10918/11992億元，調整幅度爲-0.2%/-0.2%/-0.2%，主要反映淘天集團GMV增速環比小幅下降，CMR增速環比改善有限;調整公司FY2024-FY2026經調淨利預測至1492/1718/1823億元，調整幅度爲+1.5%/-0.2%/-0.2%，主要爲了反映本季度國際商業投入可控、UE環比改善明顯，部分被淘天利潤承壓抵消。調整目標價至120-127港元。
報告中稱，阿里巴巴即將發佈2025財年二季度業績。1)料2QFY25收入同比+6%，經調整EBITA利潤率18%：收入看，該行預計阿里巴巴實現營收2,372億元，YoY+6%。該行預計本季度收入增速環比小幅提升，主要由於淘天CMR收入增速加快，預計淘天/國際數字商業/本地生活/菜鳥/雲智能收入增速分別爲1%/30%/16%/18%/8%。料2QFY25經調整EBITA利潤率18%，同比下降1.1pct，經調EBITA利潤YoY-1%，Non-GAAP歸母淨利率15%，同比下降2.6pct。
該行認爲，集團經調整EBITA利潤率下降主要原因是淘天集團加大投入，尤其是用戶體驗方面，如88VIP退換貨運費補貼隨會員數不斷增加，展望12月季度，雙十一大促下平台投入規模與補貼力度受競爭影響仍有不確定性。展望今年雙11大促，各家均加大投入力度，階段性或影響利潤率。目前看各平台活動力度同比提升幅度最大的是淘天，今年雙11平台投入300億消費券及紅包，遠超2023年超百億紅包。份額看，該行預計本次雙11淘天GMV增速趨近大盤，長期看有望增強商家信心、爲後續提升商業化率奠定基礎。
