投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润109.76/119.97/120.81亿元，对应PE 分别为14.42/13.19/13.10 倍，维持“增持”评级。事件：公司發佈9 月銷量公告，公司總銷量31.3 萬輛，同比減少35.03%。
新能源汽車銷量穩步攀升：9 月份，上汽集團新能源車銷售12.9 萬輛，同比增長38.26%，佔比爲41.28%，新能源市場持續發力。今年1-9 月份，上汽新能源汽車累計交付88.6 萬輛，同比增長29.5%。其中，智己汽車終端交付量超過4500 輛，同比增長超過150%。
加快拓展海外市場：今年1-9 月份。上汽集團海外市場終端交付量達到80.6萬輛，同比增長5.5%；上汽MG 品牌在歐洲市場累計交付超過18 萬輛，銷量保持同比正增長。9 月份，海外主力車型MG ZS 全球累計銷量突破70 萬輛，在西班牙、澳大利亞等多個國家穩居「中國汽車出海單品冠軍」；新品MG3HEV 的技術指標全面領先日系競品，已在歐洲A 級車細分市場嶄露頭角，正在加速銷量爬坡。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤109.76/119.97/120.81億元，對應PE 分別爲14.42/13.19/13.10 倍，維持「增持」評級。
風險提示：新產品推出進度不及預期；行業競爭加劇；智駕技術落地進程不及預期。
