華福證券預計名創優品(09896)於2024-2026年實現收入165.72/190.31/211.61億元。
智通財經APP獲悉，華福證券發佈研究報告稱，認爲名創優品(09896)估值仍有提升空間，首次覆蓋並給予「買入」評級。預計公司於2024-2026年實現收入165.72/190.31/211.61億元，歸母淨利潤爲28.80/33.21/37.15億元。名創優品爲IP特色零售龍頭，背靠國內優質供應鏈，以全球化設計與渠道支撐高速增長。依託靈活門店佈局與高利潤率吸引，未來於海內外開店空間廣闊，門店爬坡與店效提升仍有充足動力。
華福證券主要觀點如下：
以IP爲亮點，全球生活好物零售商。
名創優品致力於提供IP設計特色生活家居產品，旗下已孵化Miniso與TOPTOY兩大品牌。至2021年Miniso於全球/中國自有品牌零售市場市佔率分別達6.7%/11.4%，均爲行業第一，TOPTOY於國內潮流玩具市場市佔率爲1.1%，排名第七，至2024年年中公司已於全球開設線下門店7063家。
自有零售模式孵化MINISO&TOPTOY兩大品牌：
1)核心品牌名創優品：爲泛品類家居生活品牌，主打「性價比+IP」的特色零售，提供生活家居、小型電子產品、包袋配飾、美妝工具、玩具、個人護理等11個品類日用品，FY2023年內平均每月推出SKU530個，核心SKU產品組合約9700個，已與迪士尼、漫威等80+個IP授權商建立品牌聯名關係。2)潮玩品牌TOPTOY：誕生於2020年的第二品牌，致力打造全球領先的潮玩積木夢工廠。通過自有IP開發與聯名等方式打造自有產品，涵蓋盲盒、積木、手辦、拼裝模型等8大品類。
潮玩市場「一超多強」，TOPTOY市佔率第七。
據弗若斯特沙利文數據測算，GMV口徑下2021年潮流玩具市場CR5爲26.4%，市場集中度較低，其中泡泡瑪特以成熟的IP盲盒運營模式迅速破圈，以47億元的GMV和13.6%的市佔率位居業內龍頭，國際潮玩品牌樂高、Hot Toys、萬代等市佔率分別達7.5%/2.8%/1.4%。TOPTOY於2020年進入潮玩行業，僅一年的快速發展已搶佔1.1%市場份額，位居行業市佔率TOP7。
海外市場打法靈活，以代理商切入本地市場。
公司早期以代理模式與本土化運營切入新市場，促進品牌在本地市場的快速適應和本土化，有效規模法規監管風險並降低運營成本。至2024年6月30日止，海外門店數已達2753家，其中直營/合夥/代理門店數分別達343/338/2072家，近4年年均淨新增門店近200家。海外門店強勢擴展下，FY24海外收入達55.21億元，同增44.45%。
