盈利预测与估值。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为2.08 亿元、3.00 亿元、4.19 亿元。考虑可比公司估值水平及公司业务情况，我们给予公司2024 年60-65 倍PE 估值，对应合理价值区间为100.04-108.37 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。24H1 業績大幅增長，降本增效盈利能力改善。根據公司2024 年半年報，2024年上半年公司全球品牌力、產品競爭力持續提升，內部降本增效取得成效，業績扭虧，實現營收11.42 億元，同比+24.02%，歸母淨利潤7283.83 萬元，同比+242.70%。隨着庫存成本優化、原材料採購價格回落以及降本措施不斷推進，2024 上半年公司毛利率46.39%，同比+8.13pct，歸母淨利率6.38%，同比+11.92pct。其中，24Q2 公司實現營收5.60 億元，同比+18.46%，環比-3.79%，歸母淨利潤4383.85 萬元，同比+305.13%，環比+51.17%，毛利率46.25%，同比+9.64pct，環比-0.28pct，歸母淨利率7.83%，同比+12.34pct，環比+2.85pct。
深化全球品牌戰略，便攜式儲能龍頭地位穩固。公司爲便攜式儲能龍頭，擁有「Jackery 店小二」「Geneverse 電掌櫃」兩大品牌，採取M2C 的經營模式通過「品牌官網獨立站、第三方電商平台、線下零售」三位一體實現全球銷售，累計銷量近400 萬台，全球銷量領先。公司已在全球設立21 個品牌官網，業務覆蓋50 多個多家和地區，24H1 公司官網獨立站銷售佔比已提升至27.15%，此外，通過與全球知名品牌商和零售商合作，公司產品已進入超10000 家零售渠道，涵蓋多家知名零售商。憑藉行業領先的研發創新實力，公司在便攜儲能、家庭儲能等領域掌握多項核心技術，享有廣泛的國際聲譽與全球影響力。
拓寬產品矩陣，海外市場逐漸修復。爲應對行業競爭和需求不足，公司推進產品更新迭代拉動下游需求，並開拓以家庭儲能爲主的第二增長曲線， 2024上半年公司推出新一代安全快充戶外電源1000Pro2、光充戶外電源600Plus、DIY 小型家庭綠電系統、Smile 光伏瓦家庭綠電系統，進一步拓展產品矩陣，提升公司品牌競爭力。同時隨着公司不斷深化全球品牌戰略，海外市場逐漸修復，2024 年上半年公司美國市場實現營業收入同比增長38.17%，日本市場實現營業收入同比增長51.13%，我們預計隨着美國減息落地，海外市場需求將進一步擴大，公司計劃下半年在美國市場推出第二代固定式家庭儲能產品，也將爲公司帶來新的增長動力。
盈利預測與估值。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲2.08 億元、3.00 億元、4.19 億元。考慮可比公司估值水平及公司業務情況，我們給予公司2024 年60-65 倍PE 估值，對應合理價值區間爲100.04-108.37 元，首次覆蓋給予「優於大市」評級。
風險提示。原材料價格波動導致的風險；下游需求不及預期的風險；新能源政策變動的風險；競爭格局惡化的風險。
