核心观点

事件：10 月8 日，宏华数科与江苏州际数码、东伸工业株式会社签约三方战略合作协议，三方将围绕数码印花技术创新应用、宏华最新Single-Pass 设备、家纺产业数智化升级等领域加强合作，助力家纺产业转型升级。

数码印花助力家纺柔性快反，州际数码宣布扩产。随着家纺行业消费市场对个性化、定制化产品需求的激增，传统生产模式已难以满足市场新需求。

数码印花技术可以助力家纺产业将能够实现柔性快反，减少库存，提升市场竞争力。州际数码在家纺数码印花领域稳居行业领军地位，其年初设立的目标首期日产20 万米数码印花工厂已经圆满完成。州际数码计划两年内打造一个日产200 万米的数码印花工厂，并预计两年内将Single-Pass 机生产线从现有的1 台扩展至10 台，为家纺数字化转型提供强有力的示范。

宏华数科Single-Pass 机全球销售超过40 台，最新款产品优势明显。宏华数科自2016 年推出首款Single-Pass 机，在全球市场上销售业绩已超过40台。宏华数科第三代Single-Pass 机采用东伸工业专为数码印花行业订做的打印平台以及圆网组件（用于上浆和套印），最新一代京瓷的循环喷头，生产线最高运行速度可达6km/h，24 小时稳定生产日产能达8-10 万米，分辨率高达1200DPI。此次战略合作达成，预示着宏华数科将全面扩大其在Single-Pass 机的应用版图，进一步巩固其在全球数码印花行业的领导地位。

“设备+耗材”双轮驱动、打造一体化平台型能力。随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，以墨水为代表的耗材配件销售规模也将持续增加。公司注重产业链的延伸与布局，1H2024 公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工，该项目投资约6 亿元，占地面积达9.3 万平方米，建设年产4.7 万吨数码喷印墨水和200 台工业数码喷印机生产线等。该项目计划将于2025 年建成投产，将打通宏华数科数码喷印全产业链，促进企业提效降本、提升产品核心竞争力。

投资建议：公司是国内数码印花设备龙头公司，产品技术实力深厚。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入17.1/23.0/30.0 亿元，归母净利润4.3/5.6/7.2亿元，对应PE 分别为31.6/24.3/18.8 倍，维持“增持”评级。

风险提示：海外市场风险、应收账款无法收回风险、汇率波动风险等。