但上周五公布的美国非农就业报告摧毁了这一乐观预期。新增就业人数远超预期，失业率意外下降至4.1%，工资同比涨幅上升。人们开始担心经济过热，美国前财长萨默斯甚至喊话美联储“9月降息50个基点是一个错误”。非農數據後，CPI數據需要比之前更加疲軟，才能對市場的擔憂產生緩解作用；高於預期的通脹可能會扭轉當前「金髮姑娘」的敘事，並對市場產生更大的負面影響。
在上週非農數據出爐之前，沒有人會預想到今晚的通脹數據會如此重要。因爲它將爲聯儲局今年最後兩次利率決策提供線索，並驗證上月的激進減息是否釀下大錯。
原本，市場樂觀地認爲，上月聯儲局啓動寬鬆週期時，通脹已經被擊敗，並預計年底將至少減息兩次。因此，人們普遍對略高的CPI數據較爲寬容，並對低於預期的CPI感到興奮。
但上週五公佈的美國非農就業報告摧毀了這一樂觀預期。新增就業人數遠超預期，失業率意外下降至4.1%，工資同比漲幅上升。人們開始擔心經濟過熱，美國前財長薩默斯甚至喊話聯儲局「9月減息50個點子是一個錯誤」。
現在，CPI數據需要比之前更加疲軟，才能對市場的擔憂產生緩解作用；高於預期的通脹可能會扭轉當前「金髮姑娘」的敘事，並對市場產生更大的負面影響。
市場預計9月CPI將繼續降溫
今晚，市場的目光都集中在這份重磅的通脹數據上。一旦通脹抬頭，市場擔心聯儲局11月或暫停減息。
目前，市場對9月CPI數據的預期是：
CPI環比上漲0.1%，低於上月0.2%；
核心CPI環比降至0.2%，也低於此前的0.3%；
按年計算，CPI從同比2.5%降至同比2.3%，爲2021年初以來的最低增幅；
核心CPI預期將連續第三個月保持不變，同比上漲3.2%。
高盛的預測顯示，機票價格將平均下跌3.4%，二手車價格平均下跌1.1%，得益於這兩個因素，9月通脹壓力將減弱。
住房通脹預計也將有所緩和，相較於7月和8月的大幅上漲，預計業主等價租金上漲0.35%，主要租金上漲 0.31%。
需要注意的是，近幾個月，由於汽車保險價格飆升，核心CPI一直頑固。如果這種趨勢持續下去，核心CPI的粘性可能進一步加劇。高盛預計，9月份汽車保險價格將再次上漲0.7%。
此外，中東緊張局勢導致能源成本上升，以及上週美國東部和墨西哥灣沿岸碼頭工人的罷工，都可能造成通脹捲土重來。
展望未來，高盛預計今年剩餘時間的月核心CPI通脹率將在0.20-0.25%左右，2024年汽車、住房租賃和勞動力市場的再平衡將進一步降低通脹率，但醫療保健和汽車保險的追趕通脹將抵消通脹的影響。
鮑威爾本週早些時候發表講話，表示對通脹回歸2%目標的信心不斷增強，並認爲9月減息50個點子就體現了這種信心。他表示，在11月舉行聯儲局會議前，將考慮更多的就業和通脹報告。
11月減息仍存在爭議，通脹風險將動搖市場樂觀預期
隔夜公佈的會議紀要顯示，聯儲局決策者對9月激進的利率決策仍存在分歧，進一步拉低了減息預期。一些聯儲局官員近期表態，他們目前傾向於放慢腳步。
「人們擔心聯儲局可能會在下次會議上暫停減息。」Sit Investment Associates債券基金經理 Bryce Doty表示，“如果就業強勁，那麼唯一能讓聯儲局繼續減息的因素就是溫和的CPI。”
「即使核心CPI意外上行，我們認爲9月報告也不會改變FOMC關於通脹呈下降趨勢的觀點。」彭博經濟研究院首席美國經濟學家Anna Wong週四在一份報告中寫道。
她預計，繼聯邦公開市場委員會上個月減息半個點子之後，11月將減息25個點子。
高盛分析師Lou Miller表示：
“10年期收益率已經從低點上漲了45個點子，如果通脹表現出更頑固的跡象，可能會逐漸改變當前『金髮姑娘』的樂觀預期，即聯儲局在美國經濟增長強勁、企業盈利趨勢改善的情況下減息。”
高盛策略師Dominic Wilson表示：
「市場對通脹升溫的反應可能比通脹降溫的反應更劇烈，股市因此有可能而出現下行趨勢。」
他補充稱，雖然數據可能引發市場下行，但整體影響可能不如之前預想的那麼大。具體原因有兩點：
首先，由於市場已經重新調整了對未來利率的預期，尤其是2025年中期的利率預期上漲了近50個點子，這意味着市場已經吸收了一部分未來加息的預期，可能減少了未來數據對市場的衝擊力。
其次，市場上對未來數據的擔憂較多，這可能使得實際的市場共識比表面上的更爲保守。而如果實際數據表現比預期更好，反而會讓人感到更加寬慰，因爲「恐懼」可能已經被提前消化了。
編輯/Rocky
