2024年9月19日(香港时间)，美联储下调联邦基金利率50个基点至4.75%-5.00%的区间，高于预期(市场预期为下调25个基点)，这是四年多来的首次降息。美联储本次降息旨在提振美国劳动力市场，因FOMC对通胀持续朝2%目标迈进的信心增强。至于利率轨迹，美联储主席鲍威尔表示，降息50个基点不应被视为新的步伐。收益型投資注重長遠回報而非短期市場震盪或波動，是追求高總回報和低波動的投資策略之一。
智通財經APP獲悉，10月10日，恒指公司發文稱，9月19日(香港時間)，聯儲局下調聯邦基金利率50個點子至4.75%-5.00%的區間，這是四年多來的首次減息。聯邦公開市場委員會(FOMC)最新預測顯示到2026年底，聯邦基金利率將進一步合共下調200個點子至2.75%-3.00%區間，意味着減息週期或已展開。
值得注意的是，收益型投資注重長遠回報而非市場波動，是追求高總回報和低波動的投資策略之一。恒生高股息率指數(HSHDYI)可以透過追蹤維持穩定派息的優質公司表現，反映長遠經風險調整更可觀的總回報(0.44倍，對比大市爲0.21倍)。截至10月4日，恒生高股息率指數的股息收益率爲5.8%。
收益型投資策略具備長遠經風險調整總回報
2024年9月19日(香港時間)，聯儲局下調聯邦基金利率50個點子至4.75%-5.00%的區間，高於預期(市場預期爲下調25個點子)，這是四年多來的首次減息。聯儲局本次減息旨在提振美國勞動力市場，因FOMC對通脹持續朝2%目標邁進的信心增強。至於利率軌跡，聯儲局主席鮑威爾表示，減息50個點子不應被視爲新的步伐。
值得注意的是，最新的FOMC預測聯邦基金利率將分別在2024年/2025年/2026年進一步下調50個點子/100個點子/50個點子，這意味着到2026年年底預計利率將合共下調200個點子至2.75%-3.00%區間。減息週期或已就此展開。
由於聯繫匯率制度，香港的基準利率也下調了50個點子，這亦是四年多來香港基準利率首次下調。緊接減息後，港股在接下來的兩個交易日(9月19日至20日)累積上漲3.2%，這波上揚在對利率敏感的板塊表現更爲明顯。此外，內地出臺(2024年9月24日)新政策之後，9月20日至10月4日香港股市進一步反彈25.3%。
值得注意的是，收益型投資注重長遠回報而非短期市場震盪或波動，是追求高總回報和低波動的投資策略之一。截至2024年10月4日，恒生高股息率指數的股息收益率爲5.8%(圖1)，較大市(以恒生綜合指數(HSCI)爲代表)高2.6個百分點。此外，恒生高股息率指數的股息收益率比香港10年期債券收益率高出2.9個百分點(圖2)。
從長期來看(自2013年3月以來)，恒生高股息率指數的總回報主要由股息收入貢獻(圖10)，故其風險調整後總回報(0.44倍)高於大市的0.21倍(圖11)。恒生高股息率指數可以透過追蹤維持穩定派息的優質公司，反映長遠經風險調整更可觀的總回報。
成份股適時變動 緊貼不斷變化的市場環境
恒生高股息率指數旨在反映於香港上市的高息證券的整體表現。就指數構成而言，恒生高股息率指數根據淨股息率(即扣除預扣稅後的股息率)加權計算，以恒生綜合指數大型及中型股成份股爲選股範疇，並設有 10%的個股權重上限。
除成交量規定外，恒生高股息率指數的成份股亦須滿足至少有連續三個財政年度的現金派息記錄。就波動率而言，一年曆史年化波動率排名首 25%的合資格證券將會被排除在選股範疇之外，以避免選入大幅波動的成份股。除此之外，滿足以下兩個條件的證券亦會被排除在選股範疇之外：
i) 過去12個月中股價下跌超過50%；(ii) 過去12個月股價表現列居合資格候選成份股排名末10%。按淨股息率排名最高的 50 只證券將獲選爲恒生高股息率指數的成份股。敬請留意，若候選成份股的股息率異常過高，則恒生指數公司保留權利剔除其指數的成份股選股資格。
整體而言，恒生高股息率指數的指數編算方法顯示出指數緊貼不斷變化環境，從而維持高股息率及低波輻率的特點。截至2024年第三季度，首三大行業爲金融業(37%權重)、地產建築業(15%權重)和能源業(13%權重)(圖8)。與去年同期相比，金融業增幅最大達8.0個百分點至37%。相比之下，能源業跌幅最大，下跌5.8個百分點至8%。排名前10的成份股權重合共達27.1%(圖9)。
恒生高股息率指數：股息收入貢獻大部分總回報
自2013年3月以來至截止2024年10月4日的長遠期間內，恒生高股息率指數錄得+8.6%的價格回報，而總回報(價格回報+股息回報)爲+132.0%(圖10)，以年化基準計算價格回報爲+0.7%，年化複合股息回報率約爲+7.0%，而整體年化總回報爲+7.7% [= 7.0% +0.7%]。換句話說，恒生高股息率指數期間內的總回報源自股息再投資回報加上價格收益。
恒生高股息率指數按年化基準計跑贏大巿3.4個百分點
從長遠角度來看，自2013年3月以來(截至2024年10月4日)，恒生高股息率指數錄得132.0%的總回報(年化總回報率爲+7.7%)，以年化基準計算跑贏大市(恒生綜合指數年化總回報率爲+4.4%)約3.4個百分點(圖11)。恒生高股息率指數有較低的年化波動率17.8%，相比恒生綜合指數爲20.9%;其經風險調整的總回報(年化總回報/年化波動)爲0.44倍，高於恒生綜合指數的0.21倍。
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