预计公司2024、2025 年EPS 分别为0.35 元、0.38 元，BVPS 分别为8.95元、9.34 元，按10 月9 日收盘价9.71 元计算，对应P/B 分别为1.08 倍、1.04 倍，维持“增持”的投资评级。2024 年中報概況:國金證券2024 年上半年實現營業收入26.76 億元，同比-19.55%；實現歸母淨利潤4.55 億元，同比-47.98%；基本每股收益0.123 元，同比-47.66%；加權平均淨資產收益率1.39%，同比-1.38 個百分點。2024 年上半年公司以現金方式回購股份計入現金分紅的金額佔歸屬於母公司所有者的淨利潤21.98%，不再另行派發現金紅利。
點評：1.2024H 公司經紀、資管、利息淨收入佔比出現提高，投行、投資收益（含公允價值變動）、其他收入佔比出現下降。2.代理股基交易額及市場份額、代買淨收入均實現增長，合併口徑經紀業務手續費淨收入同比-5.05%。3.股權融資規模逆市實現顯著增長，債權融資規模保持穩定，合併口徑投行業務手續費淨收入同比-15.85%。4.券商資管及公募基金規模均穩中有升，合併口徑資管業務手續費淨收入同比-10.64%。5.固收自營取得較好投資收益，預計權益自營應有所承壓，合併口徑投資收益（含公允價值變動）同比-44.82%。6.兩融餘額隨市小幅下滑、市場份額穩中有升，壓降股票質押規模，合併口徑利息淨收入同比-8.06%。
投資建議:報告期內公司基礎核心業務之一财富管理業務客戶數保持較快增長，代理股基交易額及市場份額、代買淨收入實現逆市增長，兩融餘額市場份額穩中有升；股權融資規模逆市實現顯著增長，債權融資規模保持穩定，投行業務雖有小幅下滑但整體實力仍領跑中小券商並排名行業前列，體現出較強的韌性；固收自營取得較好投資收益，但預計權益自營應有承壓，同時對聯營和合營企業的投資收益出現虧損拖累了公司當期業績。
預計公司2024、2025 年EPS 分別爲0.35 元、0.38 元，BVPS 分別爲8.95元、9.34 元，按10 月9 日收盤價9.71 元計算，對應P/B 分別爲1.08 倍、1.04 倍，維持「增持」的投資評級。
風險提示：1.固收市場波動導致公司業績改善的程度不及預期；2.股價短期波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
