关键评级驱动因素久期財經訊，10月9日 ，惠譽確認保誠有限公司(Prudential PLC，簡稱「保誠」，02378.HK)的長期發行人違約評級(IDR)爲 「A」。評級展望穩定。
此次評級確認反映了保誠 「非常強勁」的資本化程度、低財務槓桿、具有韌性的經營利潤和「最有利」的公司狀況，但部分被較低的投資回報及其對股權證券的盈餘敞口所抵消。
惠譽對保誠的子公司保誠集團亞洲有限公司(Prudential Corporation Asia Limited)的信用狀況保持相同看法，因爲根據惠譽的集團評級方法，惠譽認爲該子公司是核心經營實體。
關鍵評級驅動因素
持續穩健的資本狀況：保誠的資本雄厚，根據惠譽Prism風險導向資本模型衡量的資本水平，該集團於2023年底及2024年上半年末的評分均爲「極強」。Prism分數充分考慮了集團的合同服務利潤率(CSM)稅後淨值作爲可用資本的一部分。惠譽預計，該集團在創造自由盈餘方面的成熟能力將爲內生業務擴張提供資本緩衝，並抵消爲期兩年的20億美元股票回購計劃的負面影響。該集團於2024年8月回購了第一批1.92億美元的股份，預計到 2024年底將回購7億美元。
按規定資本要求計算，集團範圍內的股東監管覆蓋率保持強勁，在2024年上半年爲282%，而2023年底爲295%。該比率的減少反映了相關資本生成的淨影響被新業務投資、2023年第二次中期股息的支付以及包括市場波動在內的非經營性影響所抵消。
低槓桿率指標：保誠資本質量良好，槓桿率指標非常低，其中財務槓桿率在2024年上半年末爲9.5%(2023年末：9.3%)。考慮到保誠沒有重大的再融資計劃、良好的CSM積累以及股票回購的影響，惠譽預計短期內該比率仍將與評級相稱。
較低的投資回報削弱了盈利能力：保誠的財務表現反映了其持續的潛在利潤，但也受到金融市場風險的挑戰。由於部分亞太地區市場的利率變動導致市場波動加劇，2024年上半年的稅後利潤由去年同期的9.24億美元減少至1.82億美元。截至2024年6月的六個月，股本回報率(ROE)爲0.7%(2023年：9.8%)。
其價值驅動戰略和多元化收益將繼續支持CSM的生成，並因此實現保險利潤增長。按固定匯率基準計算，受惠於穩定的CSM釋放，2024年上半年的年化保費等值銷售額同比增長6%，調整後的經營利潤增長9%(2023年爲8%)。剔除利率變動及其他經濟影響，得益於通過銀行保險提供的健康和保障以及儲蓄產品的增長，保誠2024年上半年的新業務利潤同比增長 8%。2024年上半年的新業務利潤率爲47%(2023年上半年：49%)，2021-2023年平均爲54%。
股權證券風險敞口盈餘：保誠調整後的風險資產比率爲69%，高於2023年底的 64%。由於股票投資主要由亞洲的盈利業務持有，因此保誠的財務表現受股票市場波動的影響。多年來保誠積累的獨立盈餘可平復投資回報的波動，吸收資產價格下跌帶來的部分業績下滑，並在不利的宏觀環境中緩解集團股東權益的壓力。
品牌久負盛名：與香港特區其他壽險公司相比，惠譽評定保誠的業務概況爲「最優秀」，企業管治則爲「中性」。保誠的排名是鑑於其龐大的經營規模、強大的專營權、多元化的產品和地域，以及在覈心亞洲市場的領導地位。該集團通過卓有成效的代理、戰略銀行保險合作和互聯網渠道，保持多渠道分銷的規模。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：
- 盈利能力持續下降，包括ROE低於8%或新業務利潤顯著下降;
- 資本狀況惡化，Prism評分低於「很強」類別;
- 調整後的風險資產比率持續大幅上升。
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：
- 財務業績大幅改善，包括ROE長期高於11%;
- 集團業務所在市場的行業概況和運營環境得到實質性改善。
