投资建议：公司坚持践行大客户战略，在行业周期底部时抵御风险能力较强，市占率有望稳步提升。我们预计2024-2026 年公司归母净利润为3.92/4.26/4.94 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。事件：2024 年8 月21 日，公司發佈2024 年上半年業績報告，報告期內，公司實現營收35.3 億元，同比+41.4%；歸母淨利潤1.8 億元，同比+3.9%；扣非淨利潤1.4 億元，同比-9.2%。其中Q2 實現營收20.5 億元，同比+59.6%，環比+38.9%；歸母淨利潤1.1 億元，同比+1.7%，環比+62.5%；扣非淨利潤1.0 億元，同比-6.3%，環比+100.4%。
光伏邊框龍頭企業，堅定踐行大客戶戰略。公司主營產品包括光伏邊框、BIPV 與光伏支架結構件，根據CPIA 統計，2023 年全球光伏新增裝機量爲390GW，光伏邊框對應需求量約243 萬噸，公司市佔率約爲9.5%。公司擁有江蘇常州、遼寧營口、安徽滁州、安徽蕪湖四大生產基地，可年產24 萬噸光伏邊框，目前公司蕪湖27 萬噸光伏邊框產能正在建設中，並擬在越南新建18 萬噸邊框產能，全部建成後合計擁有69 萬噸產能。公司堅持大客戶戰略，2023 年公司前五大客戶爲晶澳科技、阿特斯、隆基綠能、天合光能、通威股份，合計收入佔比爲86%，公司應收賬款壞賬風險低，依靠穩健經營，在行業週期底部市佔率有望穩步提升。
光伏邊框業務實現高增長，期間費用率維持較低水平。2024 年H1公司光伏邊框業務實現收入34.7 億元，同比+46.5%，實現高增長；2024H1 光伏邊框收入佔比爲98.3%，較2023 年提升3.4pct；毛利率爲6.9%，同比-4.9pct，主要系行業競爭壓力較大所致。2024 年H1 公司銷售、管理、財務、研發費用率合計爲3.6%，同比+0.6pct，維持較低水平。
投資建議：公司堅持踐行大客戶戰略，在行業週期底部時抵禦風險能力較強，市佔率有望穩步提升。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲3.92/4.26/4.94 億元，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：光伏裝機量需求不及預期；行業競爭加劇風險；海外政策風險。
