我们维持“买入”评级，并下调目标价至2.35 港元。我们预计宏信建发（“公司”）2024-2026 年股东净利分别为人民币8.10 亿元、人民币8.86 亿元和人民币10.09 亿元。我们预计2024-2026 年的每股盈利分别为人民币0.202 元、人民币0.251 元和人民币0.221 元。我们的目标价基于11.5 倍的2024 年市盈率。

2024 年上半年，公司积极拓展海外业务，海外收入同比增长62%至约人民币7,300 万元，经营规模增长超10 倍，表明许多新业务尚未完全贡献收入。公司资本开支同比大增364.7%至人民币43.7 亿元，主要用于扩大高空作业平台的采购规模，以巩固市场份额，扩大产品线，包括特种高空作业设备、物料搬运设备、小型起重设备和矿山设备。管理层表示将长期战略重点放在国际市场上，将总资本开支的30%用于海外扩张，优先考虑市场学习和市占率，而非眼前的利润，这表明公司将转向确保全球市场地位稳固，同时在市场不确定性和监管挑战的背景下应对高投资风险。

随着刺激政策的实施，国内市场对建筑设备的需求有望进一步复苏。近期宏观经济及房地产行业的政策调整表明，政府采取了积极的措施来稳经济、刺激市场。存款准备金率下调50 个基点，释放人民币1 万亿元的流动性，并有可能进一步下调。包括7 天期逆回购利率在内的政策利率已下调，同时预计中期借贷便利利率（MLF）和贷款市场报价利率（LPR）也将下调。行业层面，措施包括降低存量房贷款利率至与新发放贷款利率相一致、将二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%、保障性住房再贷款央行资金支持比例由60%提高至100%。

此外，还延长了支持商业地产贷款和市场化收购房企土地的政策期限，并有可能获得央行的再贷款支持，所有这些都旨在促进房地产市场的健康和可负担性。

风险：行业竞争加剧；行业需求恢复不足。