來源:券商中國 作者:時謙
市場再度異動!
午後,港股、A股市場集體快速拉升,上午曾殺跌184點的上證指數午後跌幅快速收回至130點以內,富時中國A50指數期貨轉漲,此前一度跌超3%。恒生科技指數上午殺跌,午後快速拉升一度漲近4%,恒生指數一度漲超2%,但隨後尾盤再度回落,科指跌近2%。
國債期貨午後多數下跌,30年期主力合約漲幅縮窄至0.05%,10年期主力合約跌0.02%,5年期主力合約跌0.12%,2年期主力合約跌0.06%。
臨近中午開盤時分,重磅消息出爐,國務院新聞辦公室將於2024年10月12日(星期六)上午10時舉行新聞發佈會,請財政部部長藍佛安介紹「加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展」有關情況,並答記者問。這可能重新激發了市場的做多熱情。
剛剛,央行發佈公告稱,中國人民銀行與財政部聯合工作組召開首次正式會議。央行與財政部聯合工作組召開首次正式會議,會議充分肯定了前期雙方在央行國債買賣方面的緊密合作,確立了工作組運行機制,並就債券市場運行情況等議題互換了意見。雙方一致認爲央行國債買賣是豐富貨幣政策工具箱、加強流動性管理的重要手段。
央行表示,下一步,要統籌發展和安全,繼續加強政策協同,不斷優化相關制度安排,在規範中維護債券市場平穩發展,爲央行國債買賣操作提供適宜的市場環境。
異動突發
A股市場午後大幅異動。上午大跌的上證指數跌幅快速收窄,創業板指跌幅快速收窄至4.4%。券商板塊午後再度拉升,東方財富成交額破760億元,目前漲幅超15%。
隨後,A股、港股芯片股大放異彩。中芯國際A股午後20cm漲停,成交額達238億元。A股海光信息、寒武紀、華海清科、珂瑪科技、龍圖光罩、鼎龍股份等多股創歷史新高。港股半導體板塊午後持續拉升,宏光半導體漲超30%,中芯國際漲超10%,晶門半導體、華虹半導體等跟漲。
恒生科技指數漲超2%,此前一度跌超4%。恒指漲超1%,此前一度跌超3%。離岸人民幣兌美元短線走高超100點,一度報7.0593。
與此同時,國債市場亦有異動。國債期貨午後多數下跌,30年期主力合約漲幅縮窄至0.05%,10年期主力合約跌0.02%,5年期主力合約跌0.12%,2年期主力合約跌0.06%。隨後,國債期貨主力合約全線轉跌,10年期國債活躍券收益率上行近1BP至2.199%。
消息面上,國務院新聞辦公室將於2024年10月12日(星期六)上午10時舉行新聞發佈會,請財政部部長藍佛安介紹「加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展」有關情況,並答記者問。
財政如何發力?
那麼,財政將如何發力?目前,市場普遍預期,將有萬億級別的特別國債計劃發佈。究竟規模如何,如何用好這些資金,也將影響到後續經濟和市場的走向。
中金公司發佈研報指出,金融週期下半場,需求不足的矛盾突出。今年9月底國新辦發佈多項政策,高層會議也進一步釋放積極的政策信號,市場反應積極。貨幣政策仍有寬鬆空間,但在私人部門去槓桿的大背景下,財政加碼的必要性顯著提升。
在嚴格規範新增債務的同時,加速地方存量債務置換,以及解決企業債務拖欠問題有利於減輕相關主體負擔,激發經濟活力。黨的二十屆三中全會《決定》指出,「在發展中保障和改善民生是中國式現代化的重大任務」。
中金認爲,在傳統基建空間縮減的背景下,財政支出重點由基建投資(硬基建)向民生(軟基建)轉變有助於財政提質增效。民生的範圍比較廣,主要考慮教育、衛生、社保。一個情景是參考別的國家(比如美國和韓國)達到中等發達國家時期和所謂的「瓦格納加速期」的情況。另一個情景是參考大約30個經濟體現有數據的擬合情況,兩個情景的結果有一定差異,但總體上「軟基建」空間還比較大。不同領域的民生支出對經濟增長的乘數差異較大,短期內三大民生的乘數總體上可能爲0.7—0.9,但長期乘數大於1。細分來看,教育短期乘數大於1,而衛生和社會保障短期乘數小於1,這可能是因爲前者支出的剛性更顯著。
興業研究認爲,9月下旬以來增量貨幣政策、房地產政策密集發佈。作爲逆週期擴大總需求的關鍵,增量財政政策成爲市場關注的重點。前8個月地方本級財政收支累計同比均不及0.5%,若調增國債規模可用於向地方轉移支付或支持民生社保支出等,緩解地方財政緊平衡壓力。假設一般預算收入的預算執行率爲96%,若支出端要達到年初預算水平,另需補充資金約8286億元;假設政府性基金收入預算執行率約80%,若支出達到年初預算水平,則需補充資金約1.4萬億元;若要使財政支出力度達到疫情前水平,所需資金規模將更高。增量財政的規模與投向將成爲影響10月市場預期的關鍵。
編輯/lambor