评论：事項：
公司發佈2024 年前三季度業績預告：預計公司2024 前三季度實現歸母淨利潤18.21-18.71 億元（YoY 91-96%）；扣非淨利潤17.81-18.31 億元（YoY 103-109%）。
預計2024Q3 實現歸母淨利潤6.8-7.3 億元（YoY 48-59%，QoQ 9-17%）；扣非淨利潤6.7-7.2 億元（YoY 55-66%，QoQ 9-17%）。
評論：
AI 產品需求旺盛，Q3 業績同環比大幅改善。24Q3 歸母淨利潤中值爲7.05 億元，同比+53%，環比+13%；扣非歸母淨利潤中值爲6.95 億元，同比+60%，環比+13%。Q3 業績同環比大幅改善主要系高速運算服務器、人工智能等新興計算場景對PCB 的結構需求推動。考慮到美元兌人民幣Q3 跌幅約3.4%（20240701 至20240930），剔除匯兌因素來看，我們預計Q3 經營業績環比增加更快。
800G 交換機加速滲透，公司業績有望加速上行。隨着大模型參數量快速增長，大型AI 算力集群需要能夠連接數十萬甚至百萬個加速節點的網絡架構，即人工智能後端網絡。據Dell'Oro 發佈的《AI Networks for AI Workloads Report》預計部署在人工智能後端網絡中的交換機支出將使數據中心交換機市場擴大50%，人工智能網絡加速向更高速度過渡，預計到2025 年，在最新推出800Gbps產品的兩年內，800Gbps 將佔據人工智能後端網絡的大部分端口。公司800G交換機產品已經批量出貨，1.6T 產品已完成預研，隨着英偉達Blackwell 等更高端AI 芯片加速部署，配套使用的高端交換機需求有望快速增長。此外，基於PCIe6.0 的通用服務器產品已開始技術認證；OAM/UBB2.0 產品已批量出貨；GPU 類產品已通過6 階HDI 的認證，準備量產。未來隨着新產品陸續放量，有望推動公司業績繼續上行。
聚焦高端汽車板產品，勝偉策佈局或將迎來收穫期。公司繼續深入整合原有汽車板業務和勝偉策業務，大力開拓48V 輕混的p2Pack 產品市場，充分利用勝偉策現有產能，24 年勝偉策有望貢獻汽車業務增量；逐步調整優化產品和產能結構，加快滬利微電投資，有效擴充高階HDI 產能；黃石二廠也在進一步優化製程能力，加速新產品、新客戶的認證和導入。
投資建議：公司深耕北美客戶，有望充分享受算力市場高增紅利，Q3 業績預告同環比大幅改善，我們維持24-26 年盈利預測爲26.39/35.56/39.77 億元。公司產品迭代有望持續提升ASP 和盈利能力，當前向下有估值保護，向上業績有機會超預期，AI 應用創新有望帶動板塊估值提升，參考同行可比公司中際旭創、深南電路估值及自身歷史估值中樞，給予25 年30X 目標估值，目標價維持爲55.8 元，維持「強推」評級。
風險提示：AI 算力、汽車需求不及預期，匯率波動，競爭格局惡化，原材料大幅上漲。
