公司发布2024 年中期报告：2024 年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润116.92、8.38、7.90 亿元，同比增长34. 02%、38.1%、49.7%。核心觀點
2024 年上半年實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤116. 92、8.38、7.90 億元，同比增長34.02%、38.1%、49.7%。Q2 實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤60.45、4.54、4.19 億元，環比分別增長7.03%、17.9%、13.13%。公司是國內智能駕駛域控制器龍頭，在手訂單充沛。受益於智能化滲透率提升、域控產品升級帶來的量價齊升，公司成長確定性較強。預計2024-2025 年歸母淨利潤20.96、26.85 億元，當前股價PE 分別爲32X、25X，維持「買入」評級。
事件
公司發佈2024 年中期報告：2024 年上半年實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤116.92、8.38、7.90 億元，同比增長34. 02%、38.1%、49.7%。
簡評
三大業務持續發力，新產品新項目持續落地。2024 年上半年實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤116.92、8.38、7.90 億元，同比增長34.02%、38.1%、49.7%。分業務看，智能座艙、智能駕駛、網聯服務及其他分別實現收入79.65、26.67、10.60 億元，佔收入比分別爲72.13%、20.47%、7.40%，同比增長27.42%、45. 02%、66.93%。其中Q2 實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤60. 45、4.54、4.19 億元，環比分別增長7.03%、17.9%、13.13%。24 年上半年的業績增長源於銷售規模的增加，理想、奇瑞、極氪等客戶增量明顯。同時，公司三大業務持續發力。智能座艙方面，第三代智能座艙域控制器已在理想汽車、奇瑞汽車等衆多客戶的車型上規模化量產，並獲得奇瑞汽車等客戶新項目訂單。第四代智能座艙域控制器已在理想汽車等客戶上配套量產，並持續獲得理想汽車等多個新項目訂單。智能駕駛方面，高算力智能駕駛域控制器已在理想汽車、極氪汽車等客戶上規模化量產，並獲得豐田汽車等多家主流客戶新項目訂單。此外，公司輕量級智能駕駛域控產品已獲得奇瑞汽車、一汽紅旗等客戶新項目定點。
毛利率環比改善，控本能力增強。2024 年上半年公司毛利率、淨利率、期間費用率分別爲20.33%、7. 24%、12.67%，同比分別-0.33、+0.29、-1.58pct。智能座艙業務毛利率19.60%，智能駕駛業務毛利率 18.94%，網聯服務及其他業務毛利率29.25%。上半年銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲1.09%、1. 87%、8.95%、0.76%。Q2 公司毛利率、淨利率、期間費用率分別爲21.25%、7.55%、12.40%，環比分別+1.91、+0. 64、-0.56pct。
新產品加強競爭力，加速邁出國際化步伐。1）公司已與長線智能以及昊鉑簽訂戰略合作協議，共同推動新一代艙駕一體乃至中央計算平台的加速落地，適配L4 高級別自動駕駛軟硬件系統需求。2）2024 年上半年，公司發佈新一代高性能CRD03P 角雷達，同時，公司還佈局了FRD02 級聯成像雷達、FRD03 前向毫米波雷達、CRD03E 角雷達等系列傳感器產品，爲高階智能駕駛提供感知支持。3）德賽西威歐洲新科技園區在德國魏瑪舉行奠基儀式，目前已啓動一期項目。同時，德賽西威歐洲公司在法國巴黎成立了首個辦公室，西班牙智能工廠項目也已順利啓動。
投資建議
公司是國內智能駕駛域控制器龍頭，在手訂單充沛。公司持續實現座艙域控制器和駕駛域控制器的升級換代，開發車身域控制器、AR-HUD 等新產品，進一步豐富產品線。受益於智能化滲透率提升、域控產品升級帶來的量價齊升，公司成長確定性較強。預計2024-2025 年歸母淨利潤20.96、26.85 億元，當前股價PE 分別爲32X、25X，維持「買入」評級。
風險分析
1、行業景氣不及預期。2024 年政策扶持退坡預期下，需求和未來行業景氣或存在波動。
2、行業競爭格局惡化。國內外零部件供應商競相佈局，隨着技術進步、新產能投放等供給要素變化，未來行業競爭或將加劇，公司市場份額及盈利能力或將有所波動。
3、客戶拓展及新項目量產進度不及預期。公司加速新客戶拓展，考慮到車企新車型項目研發節奏波動，特定時間段內或存在項目定點週期波動；此外，公司新產能建設或受不可控因素影響而導致量產進度不及預期。
