①本週一，美國國債市場的暴跌行情進一步放大，基準10年期美國國債收益率重返了4%關口上方，創下自8月以來的最高水平；②由於上週五公佈的美國就業報告意外遠超預期，迫使交易員重新評估了對聯儲局貨幣政策前景走向的預測。
財聯社10月8日訊（編輯 瀟湘）本週一，美國國債市場的暴跌行情進一步放大，基準10年期美國國債收益率重返了4%關口上方，創下自8月以來的最高水平。由於上週五公佈的美國就業報告意外遠超預期，迫使交易員重新評估了對聯儲局貨幣政策前景走向的預測。
行情數據顯示，截止紐約時段尾盤，各期限美債收益率全線走高。其中，2年期美債收益率漲8.8個點子報4.006%，3年期美債收益率漲7.6個點子報3.903%，5年期美債收益率漲7.4個點子報3.871%，10年期美債收益率漲7.1個點子報4.032%，30年期美債收益率漲6.2個點子報4.308%。
分析人士表示，受上週五公佈的強於預期的美國非農就業報告引發對聯儲局將放緩減息步伐的預期影響，美國10年期國債收益率在過去兩個交易日持續衝高，週一盤中一度攀升至了4.033%，爲8月1日以來的最高水平，也是自8月8日以來首次突破4%整數關口，因市場交易員當前已幾乎完全排除了聯儲局在11月政策會議再次大幅減息50個點子的可能性。
根據芝商所的聯儲局觀察工具顯示，利率期貨市場交易員最新預計，聯儲局在下月初的議息會議上減息25個點子的概率已高達87%，不減息的概率約爲13%，而減息50個點子的概率則已「不復存在」。要知道，一週前上述背靠背再度激進減息的概率還一度高達近四成。
下圖由Fed Watch Advisors創始人Ben Emons提供，顯示了上述利率市場的預期變動有多麼「天翻地覆」——9月份強勁的非農數據大大降低了聯儲局減息50個點子的可能性(圖中藍線)，同時也推高了10年期國債收益率(圖中橙線)。
道明證券駐紐約的首席美國利率策略師Gennadiy Goldberg表示，「僅僅基於數據的強勁程度，市場就很快從談論減息50個點子轉變爲了11月份可能不會減息。」
週一跟蹤期貨市場頭寸的未平倉合約數據顯示，與有擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的多個合約大幅下跌，表明多頭頭寸投降。同時，在期權市場上，出現了大量新的「鷹派」對沖，目標是聯儲局今年只會再減息25個點子。
高盛策略師George Cole等人在一份報告中寫道，其原先就預計美債收益率會上升，但料將是逐步調整。9月份就業報告的強勁程度可能加速了這一進程，(非農發佈後)人們重新開始討論政策限制的程度，進而討論聯儲局削減政策的可能深度。
「從我們的角度來看，10年期美債收益率正在試圖弄清楚聯儲局最終將如何敲定利率，」Glenmede投資策略副總裁Michael Reynolds則表示，「有很多交叉趨勢——包括勞動力市場仍存在支撐並消除了我們之前看到的一些悲觀擔憂，以及經濟仍保持彈性——這對聯儲局的行動範圍以及聯儲局的中性利率程度都有影響。」
Reynolds表示，軟着陸是我們的基本預測。隨着交易員們削減他們預期的今年減息幅度，股票投資者正在「重新評估目前股票的公允價值。」
BMO資本市場策略師Ian Lyngen和Vail Hartman則表示，強勁的就業報告出爐後，與美國經濟相關的「不着陸」結果的前景有所改善。直觀地看，投資者已大幅削減了對聯儲局近期減息的預期。他們在一份報告中寫道，市場參與者對利率路徑的看法中，最相關的變化「涉及對聯儲局減息速度的預期」。「人們已經放棄了利率將穩步、可預測地回歸中性的假設，轉而預期在正常化過程中會出現暫停(減息)。」
聯儲局9月激進減息「做錯了」？
值得一提的是，週一的債市市場走勢也與幾個月前的情形截然相反，當時美國勞動力市場似乎正在走弱。
8月2日，美國勞工部公佈的7月份非農就業人數僅增加了11.4 萬人，失業率達到近三年來的最高水平4.3%。疲軟的就業數據在當時曾加劇了人們對經濟衰退的擔憂，幾天之內，10年期美債收益率跌至了3.782%，爲2023年7月以來的最低收盤水平。隨着對聯儲局激進減息的押注不斷升溫，聯儲局在9月最終也以50點子的大幅減息步伐，拉開了本輪貨幣寬鬆週期的大幕。
然而如今，隨着美國經濟尤其是勞動力市場數據重新好轉，不少業內人士也重新開始對聯儲局9月激進減息的決定提出了質疑。
美國前財長、哈佛大學經濟學家薩默斯(Larry Summers)上週五在X平台上就寫道，「今天的就業報告證實了人們的猜測，即我們正處於一個高中性利率的環境中，負責任的貨幣政策需要謹慎減息。」
薩默斯表示，“事後看來，9月份減息50個點子是個錯誤，儘管後果並不嚴重。有了這些數據，『不着陸』和『硬着陸』都是聯儲局必須考慮的風險。工資增長仍然遠高於新冠疫情前的水平，而且似乎並未減速。”
目前，聯儲局尋求的是實現經濟軟着陸，即通脹率降至聯儲局2%的物價目標附近而不引發經濟衰退。與之相比，「不着陸」意味着通脹反彈，「硬着陸」則意味着經濟衰退。
另一位金融界名人、知名投資者德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)近日也對聯儲局過度減息持謹慎態度。他曾是華爾街大鱷喬治·索羅斯(George Soros)的搭檔。德魯肯米勒在非農就業報告發布後的一封電子郵件中寫道，「我希望聯儲局不要像2021年那樣被前瞻性指引所困」。他指的是聯儲局在2021年通脹開始起飛後不願加息。而現在問題則出在了減息方面。
「GDP高於趨勢，企業利潤強勁，股市創下歷史新高，信貸非常緊張，黃金創下新高。(貨幣政策的)限制在哪裏？」德魯肯米勒表示。
顯然，德魯肯米勒的潛臺詞是，考慮到這些金融趨勢，聯儲局現在的政策並不算太緊。因此聯儲局不需要大幅減息。值得一提的是，德魯肯米勒上週在非農報告公佈前就曾表示，他正在做空美國債券。
編輯/Somer
